華泰期貨宏觀大類日報(bào)20180320：市場等待美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)令槍

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元指數(shù)持穩(wěn)

1、美元指數(shù)下跌0.29%，收于89.916（貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加?。?，關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.3178（美元回落），關(guān)注香港流動(dòng)性狀況；

（2）權(quán)益市場：美股跌幅擴(kuò)大

1、美股回落，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.41%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.35%（信息技術(shù)領(lǐng)跌）；

2、A股持穩(wěn)，上證上漲0.29%，深證上漲0.16%（不確定性暫降低），維持防守策略；

（3）債券市場：內(nèi)外利率分化

1、10年美債收益率上漲0.71%至2.868%（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.60%至3.828%（樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場：關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.18%，工業(yè)品（鐵礦-1.59%、鄭煤-1.39%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)：隨著G20上各國對貿(mào)易問題并不能達(dá)成良好的結(jié)果，貿(mào)易競爭傳導(dǎo)至資本競爭的風(fēng)險(xiǎn)在逐步加強(qiáng)。貿(mào)易摩擦之下獨(dú)角獸的回流仍在繼續(xù)，而金融市場的逐步開放進(jìn)一步對市場預(yù)期形成引導(dǎo)，隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)加息日期的臨近，市場更關(guān)心的是目前的狀態(tài)能否應(yīng)對再次的流動(dòng)性收縮——似乎在資本競爭的假設(shè)下無可避免——美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不錯(cuò)，金融條件仍未大幅收緊的情況下仍大概率延續(xù)前期加息的節(jié)奏（25BP），過快或過慢對于市場流動(dòng)性都將形成收縮的風(fēng)險(xiǎn)，前者加劇了基礎(chǔ)流動(dòng)性的收縮而后者提高了市場對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)樂觀的修正幅度。昨日歐央行釋放年內(nèi)結(jié)束QE明年開啟加息路徑的預(yù)期，市場的流動(dòng)性條件料繼續(xù)收緊，而隨著央行人事落地“平靜”之后，市場對于中國加息的預(yù)期逐步增強(qiáng)，全球再次形成“共振”加息的預(yù)期，流動(dòng)性的拐點(diǎn)提前到來的風(fēng)險(xiǎn)增加。對于國內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來繼續(xù)關(guān)注三大期指風(fēng)格的輪動(dòng)（IC走強(qiáng)），預(yù)計(jì)信用利差擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)下期債依然存在交易型機(jī)會(huì)。而對于通脹交易主題，預(yù)計(jì)拆風(fēng)險(xiǎn)階段形成的預(yù)期下降以及防風(fēng)險(xiǎn)帶來的流動(dòng)性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠(yuǎn)期曲線的跨式機(jī)會(huì)。

策略：降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場波動(dòng)傳導(dǎo)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股、油價(jià)大漲修復(fù)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。