廣發(fā)期貨：蒙煤多流拍，焦煤倉(cāng)單持續(xù)壓制

【期現(xiàn)】

昨日，焦煤主力合約較昨收上漲0.84%（+9.5），最終報(bào)收1142.5元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1370元，環(huán)比持平，基差227.5元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1221元，環(huán)比-5，蒙5倉(cāng)單基差78.5元/噸。蒙3倉(cāng)單1105元，環(huán)比-10，蒙3倉(cāng)單基差-37.5元/噸。

【供給】

截至12月11日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.48至906.89萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-2.17至462.85萬噸。近日產(chǎn)地個(gè)別煤礦因井下原因短暫停產(chǎn)，其余多維持正常開工，供應(yīng)端小幅縮減。

【需求】

截至12月12日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.7萬噸，周環(huán)比-0.1?？偖a(chǎn)量預(yù)估-0.3至113.5萬噸。

【庫(kù)存】

截至12月12日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+63.3至3788.5萬噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+0.4至556.1萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+6.3至100.6萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+37.7至1039.7萬噸，247家鋼廠環(huán)比+14.2至756萬噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比+7至935.6萬噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-2.4至400.5萬噸。

【觀點(diǎn)】

昨日焦煤盤面延續(xù)下行，1-5價(jià)差走擴(kuò)，近期市場(chǎng)交易05合約更為過剩的格局?，F(xiàn)貨方面，弱勢(shì)延續(xù)，蒙煤競(jìng)拍全部流拍，蒙煤監(jiān)管區(qū)庫(kù)存仍在增加。目前來看，焦煤供應(yīng)維持高位，需求邊際轉(zhuǎn)弱，近月博弈倉(cāng)單壓力，價(jià)格持續(xù)承壓。供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，臨近年底部分煤礦完成年產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量有所下滑，但供應(yīng)整體維持高位；蒙煤通關(guān)高位回落。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，受利潤(rùn)下行及需求不佳影響，焦企料減產(chǎn)范圍仍將擴(kuò)大。目前焦炭四輪提降落地，鐵水產(chǎn)量降速加快，五大材減產(chǎn)降庫(kù)，表需環(huán)比回升，整體供需矛盾有限，焦炭料后續(xù)減產(chǎn)預(yù)期仍存，焦煤供需寬松格局維持。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)格局，本期上游礦山累庫(kù)放緩，中游港口小幅增庫(kù)，下游鋼廠及焦化廠累庫(kù)加速，口岸庫(kù)存小幅去化，上游供應(yīng)環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力依舊較大，本期庫(kù)存表現(xiàn)為上游向下游轉(zhuǎn)移，鋼廠焦煤補(bǔ)庫(kù)環(huán)比增加。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，倉(cāng)單壓力仍存。宏觀層面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議兌現(xiàn)不及預(yù)期，宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行。策略方面，盤面貼水蒙5倉(cāng)單，升水或平水倉(cāng)單后繼續(xù)試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。