廣發(fā)期貨：焦煤短線回調(diào)做多

截至3月25日，焦煤期貨盤面震蕩走勢(shì)，截至收盤主力合約JM2505下跌320（-0.29%）至1027，夜盤震蕩。反彈打破近期盤面整體偏弱走勢(shì)，5-9價(jià)差走強(qiáng)。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1115元，環(huán)比持平，基差88元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1073元（對(duì)標(biāo)），環(huán)比+5，蒙5倉(cāng)單基差46元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1044元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差17元/噸。

【供給】截至3月20日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-2.08至896.82萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.37至458.26萬噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至3月18日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率84.1%，環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)189.5萬噸，環(huán)比-1.9萬噸，原煤庫(kù)存464.4萬噸，環(huán)比+6.9萬噸，精煤日產(chǎn)73.7萬噸，環(huán)比-0.3萬噸，精煤庫(kù)存372.7萬噸，環(huán)比-2.9萬噸。

【需求】截至3月20日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.4萬噸/日，周環(huán)比+0.1萬噸/日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.8萬噸/日，周環(huán)比+1.4。總產(chǎn)量為111.2萬噸/日，周環(huán)比+1.5。截至3月20日，247家鋼廠日均鐵水236.26萬噸/日，周環(huán)比+5.67萬噸/日。本周焦炭需求大幅增加，表需回升。

【庫(kù)存】截至3月20日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+33.7至3502.1萬噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比-1.1至610.1萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+25.1至104.1萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比41.7至822.2萬噸，247家鋼廠環(huán)比-4.5至757.8萬噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-28.0至810.9萬噸；甘其毛都口岸庫(kù)存+0.4至397.1萬噸。

【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)總體暫穩(wěn)運(yùn)行，仍處于寬松格局，但下游貿(mào)易商和用戶企業(yè)抄底補(bǔ)庫(kù)增加。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)由于市場(chǎng)下行回落至800車/日左右。需求端，近期焦化提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶補(bǔ)庫(kù)加快。主流鋼廠提降十一輪落地后暫穩(wěn)。鐵水產(chǎn)量上周大幅提升。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存小幅累庫(kù)，上游礦山小幅去庫(kù)，中游港口去庫(kù)，焦化廠、洗煤廠、口岸累庫(kù)，鋼廠去庫(kù)，整體庫(kù)存依舊處于較高水平。目前暫無供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，但隨著下游鐵水和焦炭產(chǎn)量提升，焦煤補(bǔ)庫(kù)需求加大，競(jìng)拍有所回暖。策略方面，現(xiàn)貨出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，期貨提前走反彈預(yù)期，建議轉(zhuǎn)為短線回調(diào)做多操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。