廣發(fā)期貨：煤價可能進(jìn)入趕底階段

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨延續(xù)震蕩下跌走勢，截至5月29日收盤，焦煤主力2509合約下跌31.5（-3.98%）至759，焦煤遠(yuǎn)月2601合約下跌27（-3.35%）至778，9-1價差走弱至-19。焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，現(xiàn)貨端市場預(yù)期仍然偏空，國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場競拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1000元/噸，環(huán)比持平，基差241元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單899元/噸（對標(biāo)），環(huán)比-10，蒙5倉單基差140元/噸；S1.3G75蒙3倉單947元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差188元/噸。山西競拍成交繼續(xù)回落，補(bǔ)庫需求放緩，蒙煤成交冷清，價格破位下跌。

【供給】截至5月29日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率87.7%，環(huán)比-0.16%，原煤產(chǎn)量885.79萬噸，周環(huán)比-1.61萬噸，原煤庫存361.86萬噸，周環(huán)比+26.75萬噸，精煤產(chǎn)量453.74萬噸，周環(huán)比-1.41萬噸，精煤庫存271.62萬噸，周環(huán)比+20.29萬噸。截至5月28日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.5%，周環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)191.8萬噸，周環(huán)比-1.8萬噸，原煤庫存641.1萬噸，周環(huán)比+16.3萬噸，精煤日產(chǎn)76.3萬噸，周環(huán)比-2.3萬噸，精煤庫存473.0萬噸，周環(huán)比+25.5萬噸。

【需求】截至5月29日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬噸/日，周環(huán)比-0.5，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸/日，周環(huán)比持平，總產(chǎn)量為114.1萬噸/日，周環(huán)比-0.5。截至5月29日，247家鋼廠日均鐵水241.91萬噸/日，周環(huán)比-1.69萬噸/日，折算焦炭需求115.20萬噸/日，日均供需差環(huán)比-0.56萬噸/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【庫存】截至5月29日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+44.2至3623.1萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+28.3至795萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.2至112.3萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-19.4至846.3萬噸，247家鋼廠環(huán)比-12至786.8萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+24.3至712.1萬噸；甘其毛都口岸庫存+22.7至370.5萬噸。

【觀點(diǎn)】現(xiàn)貨端，焦煤繼續(xù)持續(xù)陰跌，期貨盤面由于市場預(yù)期較悲觀，領(lǐng)先現(xiàn)貨下跌出現(xiàn)深貼水結(jié)構(gòu)，盤面有較大套保壓力，多頭主力挺價意愿不強(qiáng)，仍處偏弱格局。市場競拍持續(xù)遇冷，各煤種成交價格向下小幅調(diào)整，供需寬松格局仍然短期難以扭轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，國內(nèi)煤方面，煤礦開工產(chǎn)量小幅下降，但仍處于偏高水平；進(jìn)口煤方面，蒙煤價格破位下跌，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤繼續(xù)倒掛，價格穩(wěn)中有降。需求端，焦化開工小幅回落，下游高爐鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，下游用戶補(bǔ)庫仍然以按需采購為主，五月鐵水繼續(xù)保持240萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需求端或承壓回落。庫存端，煤礦庫存高位繼續(xù)累庫，有降價出貨壓力，口岸再次累庫，下游庫存偏低水平。策略方面，考慮到煤炭價格仍處于下跌趨勢，成材基本面好于煤焦，建議待反彈后擇機(jī)逢高做空焦煤2509合約，套利多鐵礦空焦煤（等貨值）策略可以介入，關(guān)注后市煤炭價格階段性見底的信號出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。