資金面邊際收緊 期債下跌

行情回顧：

周三（8月15日）國(guó)債期貨小幅高開走低收跌。10年期國(guó)債期貨主力T1809下跌0.21%，收?qǐng)?bào)95.115元，減倉(cāng)3641手，T1812增倉(cāng)5095手；5年期國(guó)債期貨主力TF1809下跌0.08%，收?qǐng)?bào)97.875元，減倉(cāng)865手，TF1812增倉(cāng)529手。

觀點(diǎn)：

流動(dòng)性方面。央行今日開展3830億元1年期MLF操作，利率持平于3.30%，當(dāng)日有3365億元1年期MLF到期，凈投放465億元。銀行體系流動(dòng)性總量處在較高水平，但資金面邊際收緊，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)定盤利率第二日上漲。

現(xiàn)券方面。十年期國(guó)債活躍券180011持平，報(bào)3.58%，五年期國(guó)債活躍券180016下跌2bp，報(bào)3.33%。財(cái)政部1年期、10年期國(guó)債中標(biāo)利率分別為2.79%、3.54%，均低于中債估值，需求一般。17兵團(tuán)六師SCP001打破城投債剛兌神話，但市場(chǎng)反應(yīng)偏樂觀，認(rèn)為尚不會(huì)蔓延至整個(gè)城投板塊。

持倉(cāng)方面。五年期及十年期國(guó)債期貨正在移倉(cāng)換月至12月合約，TF1812、T1812合約買單持倉(cāng)前五會(huì)員加倉(cāng)明顯。

資金面邊際收緊，短期通脹、人民幣匯率以及金融監(jiān)管政策對(duì)利率債難言利好。但受短端利率約束，長(zhǎng)端利率繼續(xù)下行的空間受限，預(yù)期將進(jìn)入震蕩格局?；趯捤韶泿怒h(huán)境更易帶來利差擴(kuò)大的邏輯，關(guān)注正向套利機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。