煤炭供需雙弱 焦炭交易價或?qū)⒒卣{(diào)

　　供需均有走弱跡象,煤價短期存不確定性 需求方面,2018年8月至今,在非春節(jié)期間日耗首次出現(xiàn)同比下降,說明需求開始走弱。預計需求走弱會對煤價有一定向下壓力。供給方面,安監(jiān)環(huán)保和限制進口煤政策有望導致供給下降,供需均有走弱跡象。

　　煤價短期存不確定性。2018年6月以來六大電廠庫存開始走高并維持在1500萬噸左右高位,對應了煤價6月以后的下跌。電廠煤炭庫存可用天數(shù)8月以來不斷走高且高于2016、2017年同期水平。當前庫存和煤炭庫存可用天數(shù)表明目前供需格局寬松,高庫存對煤炭價格形成較大壓制。短期煤價存不確定性,取決于需求下降和供給下降哪個更快,可通過跟蹤電廠庫存的變化來輔助判斷供需的變化,目前供需偏寬松。 預計9月焦炭價格回調(diào),等待焦炭股調(diào)整后布局機會 7月底至今焦炭企業(yè)已普遍落實五輪漲價,漲幅在500-550元/噸,未來預計仍有1-2輪提價,焦炭漲價主要是受8月20號環(huán)保督查將首次入駐焦炭主產(chǎn)區(qū)汾渭平原,8月以后汾渭平原焦炭企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴。

　　我們預計9月焦炭庫存將迎向上拐點,焦炭價格將回調(diào),主要基于以下幾點原因:首先,8月20日環(huán)保督查開始后焦炭限產(chǎn)力度并未明顯加大,后期限產(chǎn)可能會有所放松。其次,焦炭經(jīng)過5輪提漲后高價格必將刺激供給同時抑制需求。最后,宏觀需求9月有下行壓力,6大發(fā)電集團日耗同比下降表明經(jīng)濟有進一步走弱跡象,鋼價從3月下旬以來已經(jīng)歷5個月上漲目前出現(xiàn)下跌跡象,9月美國可能公布2000億美元中國進口商品關(guān)稅清單以及9月底美國大概率會加息。

　　預計9月板塊繼續(xù)筑底,冬季旺季行情可期 我們認為短期煤價存較大不確定性,鋼價、焦炭價格經(jīng)過前期大漲后預計9月會有回調(diào),預計會對煤炭股和焦炭股有一定沖擊。考慮到煤炭板塊指數(shù)已經(jīng)回到供給側(cè)改革之初的位置,當時煤價在400元左右,而目前煤價在630元附近。煤炭板塊無論是PB還是PE都處于歷史低位,我們認為9月即使基本面出現(xiàn)一定下行壓力,但煤炭板塊下行空間也較為有限,板塊將繼續(xù)筑底。四季度煤價上漲以及經(jīng)濟悲觀預期改善,有望引發(fā)煤炭股冬季旺季行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。