孫佳興：鋼廠實(shí)地調(diào)研分享及螺紋后市行情判斷

核心觀點(diǎn)

從全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，節(jié)后六周內(nèi)，鋼廠復(fù)產(chǎn)情況良好，而螺紋鋼周度產(chǎn)量高于往年同期水平（農(nóng)歷），遠(yuǎn)高于往年同期（陽(yáng)歷）。目前階段，鋼價(jià)較高，鋼材供應(yīng)強(qiáng)。（空頭因素）

根據(jù)我們的供需分析，4月份預(yù)計(jì)螺紋1910合約震蕩偏弱運(yùn)行。

調(diào)研時(shí)間，3.19-3.22；調(diào)研鋼廠：東華、縱橫、經(jīng)安、金馬、唐銀、正豐、天柱、新寶泰、鑫達(dá)和津西。

唐山市計(jì)劃到2020年全市鋼鐵企業(yè)整合至30家以內(nèi)、2025年減少至25家左右。到2020年唐山要全部淘汰1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐和180平方米以下燒結(jié)機(jī)，并逐步淘汰1500立方米以下高爐、150噸以下轉(zhuǎn)爐。

唐山共有長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)34家，唐山市符合工信部動(dòng)態(tài)調(diào)整后的鋼鐵行業(yè)規(guī)范企業(yè)有32家，共有高爐129座，涉及煉鐵產(chǎn)能13055萬(wàn)噸；轉(zhuǎn)爐118座，涉及煉鋼產(chǎn)能14361萬(wàn)噸。

按照以上標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行淘汰的話，2020年之前，唐山將淘汰煉鐵和煉鋼產(chǎn)能各4000萬(wàn)噸左右，第二梯隊(duì)淘汰力度煉鐵和煉鋼在5000噸左右，但是第二梯隊(duì)目前尚無(wú)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

從鋼材維度來(lái)看，唐山涉及品種有建材（螺紋鋼和盤線），帶鋼，型鋼，板卷和中厚板等。其中建材產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，帶鋼產(chǎn)能6000萬(wàn)噸，建材3000萬(wàn)噸，熱軋卷板3780萬(wàn)噸（在建產(chǎn)能1000萬(wàn)噸），型鋼5500萬(wàn)噸（4500萬(wàn)噸為調(diào)坯，1000萬(wàn)為非調(diào)坯）。

從供給角度來(lái)看，2018年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9.28億噸，鋼材直接材產(chǎn)量約9.1億噸左右，其中河北粗鋼產(chǎn)量2.38億噸占比25.6%，唐山產(chǎn)量2018年為1億噸占河北接近42%左右，較2017年提高800萬(wàn)噸左右。因此唐山地區(qū)的供給是影響全國(guó)鋼材供給的重要變量。

目前唐山地區(qū)的供給影響主要矛盾點(diǎn)在于環(huán)保。由于近期古冶地區(qū)的環(huán)保行政變化，環(huán)保政策有所趨嚴(yán)，三月份是大部分鋼企補(bǔ)充采暖季未限產(chǎn)的部分，三月份的供應(yīng)偏緊。而到第二三季度，環(huán)保趨于非采暖季常態(tài)化，不同鋼廠的錯(cuò)峰限產(chǎn)時(shí)間也有所不同。

我們認(rèn)為由環(huán)保引發(fā)的，類似于2018年短期供應(yīng)預(yù)期短缺現(xiàn)象將不會(huì)再出現(xiàn)。原因有：第一，企業(yè)兼并重組加快后，越來(lái)越能平衡資源以及應(yīng)對(duì)限產(chǎn)策略，如提高轉(zhuǎn)爐廢鋼比；第二，企業(yè)陸續(xù)搬遷后所屬區(qū)域以及所上設(shè)備均能一定程度上規(guī)避限產(chǎn)。第三，就目前了解來(lái)看，國(guó)義、春興、唐銀、天柱等企業(yè)在產(chǎn)能搬遷后均有置換均產(chǎn)能越置換越大導(dǎo)致產(chǎn)能總量擴(kuò)大，且有盤活部分僵尸產(chǎn)能，所以盡管限產(chǎn)，總量也會(huì)有提升。

行情分析：

從全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，節(jié)后六周內(nèi)，鋼廠復(fù)產(chǎn)情況良好，而螺紋鋼周度產(chǎn)量高于往年同期水平（農(nóng)歷），遠(yuǎn)高于往年同期（陽(yáng)歷）。目前階段，鋼價(jià)較高，鋼材供應(yīng)強(qiáng)。（空頭因素）

春節(jié)期間螺紋鋼累庫(kù)速度非?？欤甭食^往年同期（尤其是社會(huì)庫(kù)存）。這醞釀風(fēng)險(xiǎn)，目前社庫(kù)絕對(duì)位置超過2017年同期，接近18年同期水平。庫(kù)存壓力下，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)在逐漸累積。（空頭因素）

整體來(lái)看在三月份，鋼廠補(bǔ)充秋冬采暖季限產(chǎn)任務(wù)，因此高爐開工率被限制的較大。而根據(jù)唐山地區(qū)多家鋼廠調(diào)研的情況來(lái)看，多數(shù)鋼廠將于4-5月份陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。而錯(cuò)峰限產(chǎn)也非一刀切，因此我們看多4月份的鋼材供應(yīng)。

根據(jù)目前的螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存去化速度來(lái)看，不及去年，且絕對(duì)位置（農(nóng)歷）接近去年的同期水平，因此庫(kù)存壓力尚在。且今年的地產(chǎn)需求不及去年，因此預(yù)計(jì)未來(lái)庫(kù)存去化速度將繼續(xù)減緩，風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)累積。熱卷庫(kù)存去化速度尚可，但汽車終端消費(fèi)仍弱，熱卷需求不振。

原料方面，多數(shù)鋼廠開始第二輪焦炭現(xiàn)貨的降價(jià)，目前部分已經(jīng)落實(shí)，焦炭的成本將被壓縮。而鐵礦受到海外VALE礦山影響，短期波動(dòng)較大。但目前來(lái)看，礦石的價(jià)格支撐要強(qiáng)于成材。

根據(jù)我們的供需分析，4月份預(yù)計(jì)螺紋1910合約震蕩偏弱運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。