鐵礦石階段性低點已經(jīng)出現(xiàn)

市場對疫情的恐慌情緒已經(jīng)較為充分地釋放。隨著疫情的邊際緩和疊加全國范圍內(nèi)復工的陸續(xù)到來，市場悲觀氛圍出現(xiàn)了緩和，鐵礦石階段性低點或已出現(xiàn)。

受新冠肺炎疫情影響，鐵礦石春節(jié)后出現(xiàn)暴跌，隨后延續(xù)低位弱勢振蕩格局，而昨日鐵礦石主力合約大幅反彈，5月主力合約收復600元/噸整數(shù)關口。我們認為，經(jīng)歷了一周的運行，市場對疫情的恐慌情緒較為充分地釋放，而隨著疫情的邊際緩和疊加全國范圍內(nèi)復工的陸續(xù)到來，市場此前的悲觀氛圍出現(xiàn)了緩和，經(jīng)歷了昨日的補漲后，鐵礦石階段性低點或已出現(xiàn)。

鋼廠減產(chǎn)動力增加

本次疫情導致春節(jié)假期延長，部分地區(qū)人員流動嚴重受限，全國各行各業(yè)都受到了影響。鋼廠春節(jié)以來持續(xù)面臨著主動或被動減產(chǎn)的壓力。主動減產(chǎn)方面，由于春節(jié)后鋼材價格大幅下跌，鋼廠利潤下降較為嚴重。同時，由于運輸受限，鋼廠庫存從春節(jié)至今出現(xiàn)了大幅積累，部分鋼廠庫存積壓較為嚴重。根據(jù)mysteel的數(shù)據(jù)，截至2月7日，鋼廠庫存合計達到了978.93萬噸，創(chuàng)有統(tǒng)計以來的歷史新高。利潤下滑疊加庫存積累，鋼廠減產(chǎn)動力增強。

被動減產(chǎn)方面，人員流動受到限制，部分工人無法按時復工，部分鋼廠人手緊張，從而被動減產(chǎn)。在主動或被動減產(chǎn)的壓力下，鋼廠的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量數(shù)據(jù)春節(jié)后均出現(xiàn)了大幅下降。截至2月7日，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為81.77%，較春節(jié)前下降2.36%，分品種合計產(chǎn)量941.75萬噸，較春節(jié)前下降4.97%。

悲觀情緒逐步消化

從春節(jié)后疫情發(fā)展的情況來看，除湖北以外，其他地區(qū)新增確診病例已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)7天下降，顯示除湖北外全國其他地區(qū)疫情防控已經(jīng)取得了初步的成效，在很大程度上緩解了此前市場對于疫情蔓延的擔憂。

另外，從2月10日晚開始，中央各部委及官媒頻繁發(fā)聲，要求抓好在建項目復工、新項目開工的聲音日隆，國新辦表示將嚴格制止以簡單粗暴的方式限制企業(yè)復工復產(chǎn)，國家發(fā)改委表示不復工復產(chǎn)的防控措施是不可持續(xù)的，難以達到戰(zhàn)勝疫情的目標。這顯示出政府高層堅持疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展“兩手抓”的決心。在這樣的背景下，后期全國多地復工進度或好于市場預期，階段性低點或已出現(xiàn)。

庫存并未出現(xiàn)大幅積累

由于疫情影響，鋼材庫存出現(xiàn)了大幅積累，此前市場擔憂鐵礦石同樣會出現(xiàn)庫存的大幅積累。但是從目前的情況來看，鐵礦石庫存積累的幅度要明顯低于市場預期。截至2月7日，鐵礦石港口庫存為1.26億噸，較春節(jié)前上升205萬噸，同時鋼廠燒結粉庫存卻從2241萬噸下降至1767萬噸，較春節(jié)前下降了474萬噸，可見在國內(nèi)疫情防控期間鐵礦石庫存并沒有積累明顯的壓力。

雖然近期鋼廠需求有所下降，但國外的發(fā)運量也持續(xù)位于低位，尤其是VALE從去年四季度開始發(fā)運量持續(xù)偏低，供應端收縮較為明顯。

結論

總體而言，我們認為，經(jīng)歷了春節(jié)后一周的運行，鐵礦石出現(xiàn)大幅下跌，市場對疫情的恐慌情緒已經(jīng)較為充分地釋放。隨著疫情的邊際緩和疊加全國范圍內(nèi)復工的陸續(xù)到來，市場悲觀氛圍出現(xiàn)了緩和，鐵礦石階段性低點或已出現(xiàn)。（作者單位：國泰君安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。