華泰期貨：量化期權(quán)周報(bào)20170626

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

至6月23號(hào)夜盤結(jié)束，豆粕價(jià)格收于2639，本周成交量540萬(wàn)手，持倉(cāng)量為243萬(wàn)。

本周累計(jì)總成交量為6.53萬(wàn)手（單邊，下同），持倉(cāng)量為9.65萬(wàn)手，成交量持續(xù)穩(wěn)步抬升。其中九月合約成交量占所有合約的78%，持倉(cāng)量占比66%，九月合約的成交量占比維持穩(wěn)定。豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio為0.75，較上周略有下降，在本周的下行行情中成交量PC_Ratio依舊保持穩(wěn)定，反映市場(chǎng)投資者對(duì)于豆粕突破前期低點(diǎn)的可能性并不看好。本周持倉(cāng)量PC_Ratio繼續(xù)維持在0.65的低位，本周豆粕先揚(yáng)后抑，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍難走出趨勢(shì)行情。

從期權(quán)盤面上來(lái)看，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的波動(dòng)率近期有所回落，觀察9月合約和1月合約間的隱含波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，兩者的隱含波動(dòng)率越來(lái)越接近，9月合約的隱含波動(dòng)率出現(xiàn)一定的回落。

豆粕近期悲觀情緒已逐步緩解，但受供需影響，豆粕暫不存在積極看多的動(dòng)力，因此我們既不建議在當(dāng)前價(jià)位進(jìn)行做空，預(yù)計(jì)繼續(xù)反彈力度也有限，預(yù)計(jì)豆粕中短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)振蕩的行情。豆粕已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率水平有所回落，平值期權(quán)合約隱含波動(dòng)率目前為16.9%?？紤]到每周一豆粕市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較為劇烈，建議在周一之后再擇時(shí)進(jìn)行賣出寬跨組合。今日賣出寬跨組合1（m1709-C-2750和m1709-P-2650）損益8.5元/份，而賣出寬跨組合2（m1709-C-2800和m1709-P-2600）損益11元/份。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)，周五觸底反彈，至6月23號(hào)夜盤結(jié)束，白糖價(jià)格收于6547，本周白糖期貨九月合約成交量1182萬(wàn)手，持倉(cāng)量為58.50萬(wàn)，持倉(cāng)量有所下降。

白糖期權(quán)在本周累計(jì)成交量為3.94萬(wàn)手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為1.92萬(wàn)手，看跌期權(quán)成交量為2.05萬(wàn)手，成交量PC_Ratio回落至1.08，相較上周看跌期權(quán)成交占比出現(xiàn)明顯走低，持倉(cāng)量PC_Ratio繼續(xù)降至0.71，反映本周悲觀情緒逐漸得到緩解。

自上周起我們便提出“白糖波動(dòng)率處歷史低位，不再建議看空波動(dòng)率”的觀點(diǎn)，果然在本周白糖波動(dòng)逐漸加大，因此我們建議在1月合約上提前布置看多波動(dòng)率的頭寸（買入遠(yuǎn)期寬跨組合），同時(shí)可保留部分九月賣出寬跨組合，以攫取近月期權(quán)合約較快縮減的時(shí)間價(jià)值。今日買入遠(yuǎn)期寬跨組合1（SR801-P-6400和SR801-C-6700）損益3.5元/份，而買入遠(yuǎn)期寬跨組合2（SR801-P-6300和SR801-C-6800）損益6.5元/份。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。