滬膠仍有上行空間

9月以來，滬膠期貨出現(xiàn)“過山車”式行情，連續(xù)猛攻之后遭遇重挫，主力1801合約最新收報(bào)于16665元/噸，下跌455元或2.66%。分析人士表示，上期所大額倉單庫存和下游輪胎企業(yè)開工率低迷令短期期價(jià)承壓。不過整體上看，在供應(yīng)偏緊和需求有所改善的情況下，后市期價(jià)仍有望維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。

滬膠演繹倒“V”型走勢

上周，滬膠期貨呈現(xiàn)倒“V”型的走勢，前半周漲勢喜人，不過，周五的一根大陰線將滬膠打回了原點(diǎn)。昨日（9月11日），期價(jià)繼續(xù)下探，并創(chuàng)下“三連陰”行情。

大有期貨研究所能源化工研究組分析師表示，合成膠價(jià)格上行一度推動(dòng)膠價(jià)在上周初上行，但受到上期所大額倉單庫存和下游輪胎企業(yè)開工率低迷的限制，期價(jià)于后半周展開大幅回落。

上期所數(shù)據(jù)顯示，上海天膠期貨庫存繼續(xù)增加，截至8月31日，已達(dá)358160噸，創(chuàng)出歷史新高。

不過，相對來說，青島保稅區(qū)庫存則出現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降至20.33萬噸，較8月中旬下滑2.31萬噸，整體下滑幅度約10.2%。其中天然橡膠14.96萬噸，較上月中旬下降2.17萬噸，降幅12.67%；合成橡膠4.97萬噸，較上月中旬下降0.12萬噸，跌幅2.36%；復(fù)合膠0.4萬噸，較上月中旬下降0.02萬噸，降幅4.76%。

基本面改善

不過，從基本面上，天然橡膠市場情況出現(xiàn)了一些改善。

供應(yīng)方面，天然膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)7月發(fā)布的《天然膠趨勢和統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，1-7月世界天然膠產(chǎn)量(包括非ANRPC成員國)為683.8萬噸，同比增長5%。除1月受泰國洪災(zāi)影響產(chǎn)量同比下調(diào)外，其他月份產(chǎn)量同比均有明顯增加。進(jìn)口方面，中國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月中國進(jìn)口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計(jì)37.14萬噸，環(huán)比下滑6.17%，同比增20.12%。下游方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2017年7月，汽車產(chǎn)銷比上月有所下降，同比呈一定增長。1-7月，汽車產(chǎn)銷同比呈小幅增長，增幅比上半年略有提升。

大有期貨研究所能源化工研究組分析師表示，7月雖天然橡膠產(chǎn)量小幅上漲，但進(jìn)口量大幅回落，表明供應(yīng)有縮緊趨勢。同時(shí)，進(jìn)入9月，泰國有可能實(shí)施提振膠價(jià)措施，整體供應(yīng)利好。此外，8月重卡銷量上漲，最新青島保稅區(qū)庫存處于下跌通道當(dāng)中，即將跌破20萬噸水平。整體來看，在供應(yīng)偏緊和需求有所改善的情況下，預(yù)計(jì)滬膠1801合約將維持震蕩偏強(qiáng)走勢。

信達(dá)期貨化工研究員施瀟涵、吳益鋒持相似觀點(diǎn)，其認(rèn)為，雖然天然橡膠新增可割面積大量釋放，今年全球天膠產(chǎn)量有望大幅增加，但天膠主產(chǎn)國聯(lián)合限產(chǎn)會(huì)議將于近日召開，協(xié)議達(dá)成可能性較大。此外，雖受環(huán)保以及需求不振影響，輪胎開工率仍維持較低水平。不過，保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存不斷下降，以及由于1801合約期現(xiàn)價(jià)差較大，上期所倉單壓力得到緩解，將利多期價(jià)走勢。價(jià)差方面，進(jìn)口3號(hào)煙片平水甚至貼水1801合約；丁二烯價(jià)格上漲，天膠-合成膠再度出現(xiàn)倒掛；1801-1709合約價(jià)差開始收窄。操作上，建議投資者可在1801合約的16000-16300元/噸區(qū)間試多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。