宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171018

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：利空因素疊加謹(jǐn)慎情緒，期債短期難有反彈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二（10月17日，下同）期債低開(kāi)下滑，下午2點(diǎn)后再度跳水。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)97.000，最高97.045，最低96.710，收盤(pán)于96.790，漲跌幅為-0.25%，成交量為13826手，持倉(cāng)量為66278手。三張合約總成交14180手，總持倉(cāng)67736手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)94.27，最高94.385，最低93.89，收盤(pán)于93.995，漲跌幅為-0.37%，成交量為46056手，持倉(cāng)量為72753手。三張合約總成交48674手，總持倉(cāng)77800手。

二、資金面。周二人行開(kāi)展1900億逆回購(gòu)，凈投放1300億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.63BP至 2.6003 % ，7天利率上行0.03BP至 2.8483 % ，14天利率下行0.52BP至 3.7732 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行3.27BP至 2.6492 % ，7天利率上行9.84BP至 3.2065 % ，14天利率上行10.46BP至 3.8456 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.12%，該券當(dāng)日估值為98.7999；T1712合約的CTD券為170018.IB，IRR為2.41%，該券估值為98.7810?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.8BP、3.5BP至3.7647%、3.7409%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.1BP至168.87，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.1BP至170.55。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1 、 商務(wù)部： 1-9月我國(guó)進(jìn)出口較快增長(zhǎng)因素有四，一是國(guó)際市場(chǎng)回暖，國(guó)際市場(chǎng)需求持續(xù)復(fù)蘇；二是形成了支持外貿(mào)發(fā)展的政策體系；三是企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)力轉(zhuǎn)換加快；四是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好帶動(dòng)大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升。

2、央行周二進(jìn)行1000億7天、900億14天逆回購(gòu)操作，14天期為9月28日以來(lái)首次操作，當(dāng)日有600億逆回購(gòu)和1280億MLF到期，按逆回購(gòu)口徑計(jì)算，凈投放1300億。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債低開(kāi)下滑，下午2點(diǎn)后再度跳水，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)96.790，下跌0.25%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)93.995，下跌0.37%。周二人行開(kāi)展1900億逆回購(gòu)，凈投放1300億。期債近兩日的跳水式下跌一方面在于經(jīng)濟(jì)基本面顯著好于預(yù)期的利空影響，尤其是周末數(shù)據(jù)及央行行長(zhǎng)講話(huà)對(duì)周一期債的利空影響，另一方面在于對(duì)資金面緊張的擔(dān)憂(yōu)。如我們此前在國(guó)慶專(zhuān)題以及季報(bào)中談到，四季度整體資金偏緊，10月又面臨較大的到期壓力和供給壓力，即便人行超量續(xù)作MLF債市交投也持續(xù)謹(jǐn)慎，本周除了重要會(huì)議外還有后續(xù)公布的9月和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從9月PMI和貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看預(yù)計(jì)9月數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁對(duì)債市形成壓制，在此之前債市都難以出現(xiàn)情緒復(fù)蘇的跡象，因此短期內(nèi)都不是抄底的時(shí)機(jī)。當(dāng)前債市觀(guān)點(diǎn)分歧明顯，市場(chǎng)信心不足，本周還有可預(yù)見(jiàn)的利空消息壓制，短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)加大不適合介入，建議觀(guān)望規(guī)避。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差連續(xù)小幅回落99.59，可繼續(xù)持有等待修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。