“雙令”齊下 供需收縮鋼價難言樂觀

秋天還沒完，大氣就“搞事情”，10月16至24日華北中南部大氣擴散條件一般，邯鄲、唐山立馬響應，限產(chǎn)、停工雙令齊下。對此，有人認為環(huán)保概念炒作兩個月了，對市場的實際影響有限；但也有人認為，所謂限產(chǎn)50%只是初步計劃和最基本要求，而現(xiàn)在庫存下降的厲害，鋼價走強指日可待。

市場“供需兩弱”，多空都有理由，聚百家之言，解大家之惑?；诖耍谒氖凇稇屹p問答》我們將辯論的主題定為“限產(chǎn)、停工雙令齊下，供給和需求誰收縮的更厲害？”。在本期懸賞問答中，“高義斌”、“采文建材”、“白領漂泊”等22位業(yè)內(nèi)人士和以其獨到的觀點獲得本次話題“最佳辯手”稱號。

對于停工，北方工地大多因天氣原因，11月前后開始進入停工狀態(tài)，所以需求影響有限；對于限產(chǎn)，往年高爐利用率不會達到今年這么高，今年北方限產(chǎn)50%從全國總體來說其實產(chǎn)量影響不大。就此，“杰”認為，其實目前供需關系跟往年挺類似的，存在一種微妙的平衡。至于鋼價，今年北材大量南下，后期華南地區(qū)鋼價將持續(xù)緩緩回落，北方價格也將得到一個修正，和南方市場保持300左右的價差。

四季度，本身北方停工就是全停狀態(tài)。在“吳興”看來，就算工地不停工，也會進入冬歇期。而供應端的鋼廠與下游工廠都是限產(chǎn)狀態(tài)。南方本身供需就是一個弱平衡狀態(tài)，綜合來看全國，應該是供大于求，我們的基建基本穩(wěn)定，而兩會再次釋放“房子是用來住的”的信號，后期房地產(chǎn)料空前壓縮。此外，美聯(lián)儲的縮表加息預期仍在，后期存在價格下行壓力。最后，“吳興”認為明年經(jīng)過兩年時間的修復，產(chǎn)業(yè)鏈會達到一個比較平衡狀態(tài)。

此外，四季度會出一系列宏觀政策穩(wěn)定經(jīng)濟。停工、限產(chǎn)影響鋼廠產(chǎn)能的同時，也影響了相關用鋼行業(yè)對鋼材的需求。因此“南京金明建材”認為，后期鋼價趨穩(wěn)，或略有下浮。

不過，“江先生”認為，短期限產(chǎn)的利多大于停工的利空；中期應該不會再有超預期的減產(chǎn)，市場供需基本靠環(huán)保調(diào)節(jié)，供暖季之外產(chǎn)量多于需求是現(xiàn)實；長期則是世界范圍內(nèi)縮表，加息，地產(chǎn)中期見頂，應該利空大于利多。

看庫存變化就知道對誰影響大。限產(chǎn)后，庫存一直在降，其中9.29和10.20，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研的鋼材庫存超預期下降，鋼價均強勁上漲，雖暫時上漲失敗，但深入究其原因，主要是庫存降到什么水平才能保障最低供應，誰都不知道。這里需要技術分析作輔助，而“開心股指”的判斷指標是，最弱的雙焦價格啟穩(wěn)時，有效啟穩(wěn)，不創(chuàng)新低，就是鋼材再次大漲之時，同時，鋼材庫存超預期下降是導火線。

同樣，在“采文建材”看來，近期庫存量減少就是最好的證明。后期鋼價還有上升空間。雖說大會結束，國家會宏觀調(diào)控，穩(wěn)定經(jīng)濟。但目前對于鋼價而言，上漲的基礎是利好的，一是限產(chǎn)，二是需求穩(wěn)定，三是社會庫存少，四是期貨看漲影響。

從需求端來看，“高義斌”認為，需求端隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控進一步趨嚴，房地產(chǎn)銷售和需求將迎來由升轉降的局面，房地產(chǎn)增速回落對建筑用鋼將產(chǎn)生下行壓力，鋼材需求明顯受制房地產(chǎn)市場的變化影響。此外，環(huán)保因素要求工地停工的現(xiàn)象，也會壓制下游用鋼量。所以今年四季度的需求將會少于2016年同期的用鋼量。

對于限產(chǎn)、停工雙令齊下，供給和需求誰收縮的更厲害？“朱宇強”沒有直接給出明確的答案，但對于市場走勢，他卻有著不一樣的理解，他認為，后期市場將反復震蕩，寬震之后是窄幅度震蕩，然后寬幅度震蕩套著窄幅度震蕩交替出現(xiàn)，就是震蕩，震蕩還是震蕩。

一波大行情就在眼前，在“黑白色”看來，因為庫存是要積累的，到時候環(huán)保警報解除，需求比供應恢復要快，長線多單這個理由足夠了。持相似觀點的還有“咫尺天涯”，他認為，供需雙降的情況下，螺紋鋼一定會有一波大的回調(diào)。

“狼行天下”認為，11、12月氣溫未降到冰凍期前，因基礎工程搶工，會導致鋼價小幅上揚，1、2月氣溫降低以后，鋼價會大幅回落。“李楊”對此卻不以為然，在他看來，去年漲了1500元，今年估計漲的不像樣子。

傳統(tǒng)淡季疊加需求受環(huán)保影響，預期收縮，同時供給同樣收縮。據(jù)測算供給縮量大于需求縮量，理論上螺紋應該偏強運行，但實際要考慮的因素太多，螺紋震蕩運行面大。就此，“肖”認為，熱卷需求旺季，加上供給收縮較大，運行應該強勢，但是如果過早的市場透支可能會迎來價格的回撤，不管是建材還是卷板，都不敢輕言“錢”途大好。

限產(chǎn)和停工雙令齊下，對市場是把雙刃劍，限產(chǎn)固然是供給減少，但停工疊加北方天氣轉冷需求幾無，沒有需求的市場高價只能是高處不勝寒，沒有需求支撐的高價必須回落。在“趙海波”看來，目前市場鋼貿(mào)商普遍存在恐高心理，只剩下鋼廠一味在苦撐價格，部分地區(qū)市場價格和鋼廠價格倒掛，所以堅決看空后市。

“短期來看，由于近期限產(chǎn)顯得最為強勁，但這更多是短期因素；長期來看，供應依然偏寬松”。“薛剛”表示，宏觀和基本面存在修復預期，但現(xiàn)貨端銷售仍有壓力，預計基差修復完畢后，螺紋鋼期價高度將受限。后期除非等待供應收縮傳導至現(xiàn)貨銷售層面，才能看到更高的反彈幅度。

假設宏觀經(jīng)濟、鋼材進出口持平，不同限產(chǎn)強度下，截至2017年年底，預計供需缺口將持續(xù)小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環(huán)保限產(chǎn)對供給影響略大于需求。高強度限產(chǎn)背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強度限產(chǎn)，供需關系更為強勁，鋼價支撐力度更大。“一個很『哇噻』的小孩”認為，鋼價前期超跌后存在反彈需求，而供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性；對下游需求影響更大！

供給，受限于環(huán)保壓力，供給側改革，季節(jié)因素等諸多方面影響產(chǎn)能有一定壓縮。需求端一帶一路，雄安新區(qū)，基建，鄉(xiāng)村振興，產(chǎn)業(yè)升級等諸多因素疊加。“無住生心”認為，鋼鐵行情長期處于高位盤整階段。

從9月份宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)、基建投資增速均出現(xiàn)反彈，而粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落，顯示當前國內(nèi)鋼市供需基本面依然良好。國家投資加大。就此，“慧悟”認為后期價格或將繼續(xù)上漲。但是，“cyd”認為，當前鋼價已不具備大幅上漲的條件，北方供暖已經(jīng)開始，對鋼材需求開始下降，預計后期鋼價續(xù)震蕩向下走勢。

當下，影響鋼材價格的因素已不是需求端，近兩年漲價與需求沒有半毛錢關系，供給側少產(chǎn)但很賺錢，企業(yè)和國家都樂意看到。但并不是供應少而導致供不應求，而且供給側減少了小鋼廠的無序競爭，大鋼廠形成默契挺價。更為重要的是有了供給側概念，期貨市場利用數(shù)次環(huán)保，壓產(chǎn)檢查制造與論挺住價格回調(diào)。“白領漂泊”認為，眼前期貨焦炭已經(jīng)失守，礦石早就失守，鋼材期貨價格有修正至正常價格之必要。也只有這樣后期行情才可期。不然價格一直虛高的堰塞湖總懸在頭上，資本大佬也無從炒作。

天氣逐漸變冷，進入冬季，按照往年慣例此時工地開工率很低，即使沒有停工令，需求依舊會降低，因此停工令就算不出臺，冬季工地也會停工。然而限產(chǎn)不一樣，如果不采取限產(chǎn)措施，鋼廠不會自己舍棄利潤降低產(chǎn)量，很顯然供給端收縮的厲害，“阿邵”認為，后期鋼市受需求拉動基本不可能，終端市場按需采購，鋼價若有大漲大跌，可能就是人為原因啦！接下來渴望冬儲趕快來臨，給鋼市帶來新的動力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。