商品日評(píng)：鄭糖近月合約偏強(qiáng) 膠價(jià)重心面臨下移

昨日(11月22日，下同)商品期貨中黑色系強(qiáng)勢(shì)上漲，焦煤漲近7%，焦炭漲近4%，螺紋漲逾2%，僅鄭煤微跌；有色金屬小幅上漲，滬鋅漲逾2%，滬銅、滬鉛漲逾1%；能化板塊強(qiáng)勢(shì)，PVC(6220，205.00，3.41%)漲逾3%，鄭醇漲近2%，橡膠漲逾1%，但PTA跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品不溫不火，雞蛋漲近3%，其他品種漲跌幅均不大。

截止收盤(pán)，焦煤漲6.74%，焦炭漲4.26%，PVC漲3.41%，雞蛋漲2.84%；跌幅方面，PTA跌1.59%，玻璃跌0.93%，白糖跌0.59%。

鄭糖近月合約偏強(qiáng)

首先，國(guó)內(nèi)蔗糖開(kāi)榨推遲。以主產(chǎn)區(qū)廣西為例，截至11月20日，廣西2017/2018榨季開(kāi)榨糖廠為3家，同比減少5家；已開(kāi)榨糖廠的日榨產(chǎn)能約2.2萬(wàn)噸，同比減少約3萬(wàn)噸。據(jù)了解，廣西壓榨進(jìn)度本已滯后，近兩周又遭遇降雨降溫，使得該區(qū)壓榨進(jìn)一步推遲，市場(chǎng)預(yù)計(jì)廣西首輪開(kāi)榨高峰將在12月上旬。而鄭糖主力合約1801于明年1月到期，新糖趕不上在1月大量交割，因此1801合約價(jià)格受新糖開(kāi)榨影響較遠(yuǎn)月合約小。

其次，廣西甘蔗生產(chǎn)成本進(jìn)一步增加。11月20日，廣西物價(jià)局發(fā)布2017/2018榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)為500元/噸，雖然與去年持平，但新榨季原材料和人工成本都有所上漲，廣西新糖生產(chǎn)成本無(wú)疑會(huì)略高于去年的6000—6200元/噸，因此成本將支撐糖價(jià)。

近期，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降。廣西南華當(dāng)前廠倉(cāng)交貨價(jià)6400元/噸，較11月10日6510元/噸報(bào)價(jià)微跌，其他集團(tuán)報(bào)價(jià)也有小幅下跌。而鄭糖主力合約1801在前期大跌后，再次大幅下行的可能性較小。再結(jié)合國(guó)內(nèi)當(dāng)前低庫(kù)存和新糖開(kāi)榨的延后基本面情況，筆者認(rèn)為1801合約將保持偏強(qiáng)振蕩。而1805合約受2017/2018年度豐產(chǎn)壓制恐難有表現(xiàn)，若后期走高，可以考慮布局中長(zhǎng)線空單。

負(fù)面情緒加重膠價(jià)重心面臨下移

國(guó)內(nèi)重卡銷量增速顯著放緩。隨著超限超載治理政策紅利被透支以及去年四季度高基數(shù)的影響，步入10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)銷量增速出現(xiàn)顯著放緩景象。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年10月國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車型9.2萬(wàn)輛，環(huán)比9月下滑9%，比去年同期的6.96萬(wàn)輛增長(zhǎng)32%。今年1-10月國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售96.66萬(wàn)輛，雖比2016年同期的56.58萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)71%，但是同比增速比1-9月的77.66%，已經(jīng)開(kāi)始有6個(gè)多百分點(diǎn)的縮窄。就其背后原因，筆者發(fā)現(xiàn)這主要由于10月份月度銷量增速的放緩所致。據(jù)顯示，過(guò)去連續(xù)五個(gè)月，重卡月銷量都超過(guò)了2010年同期的最高峰銷量，創(chuàng)歷史新高，不過(guò)10月份32%的同比增速，是今年以來(lái)的月增速最低值，甚至低于5月份51%的同比增幅。31%的同比增速和9%的環(huán)比降幅，說(shuō)明重卡市場(chǎng)四季度不容樂(lè)觀，尤其是2017年最后兩個(gè)月，有較大概率出現(xiàn)同比下降。

雖然目前國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)迎來(lái)停割季，但指望國(guó)內(nèi)停割時(shí)段來(lái)推動(dòng)膠價(jià)重新走強(qiáng)，恐其利多效應(yīng)較難發(fā)揮，因?yàn)楹Ｍ馓﹪?guó)市場(chǎng)供應(yīng)充裕令膠價(jià)深陷低迷狀態(tài)，供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂繼續(xù)在膠市中彌漫。與此同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)能力減弱，重卡增速放緩削弱多頭信心。在負(fù)面情緒不斷加重的背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)滬膠期貨價(jià)格重心面臨再度下移的風(fēng)險(xiǎn)。

聚丙烯

期貨走勢(shì)反復(fù)現(xiàn)貨主流整理

大連商品交易所PP期貨主力合約1801昨日開(kāi)盤(pán)9240元/噸，收于9218元/噸，比上一日結(jié)算價(jià)9186元/噸，漲32元/噸，漲幅0.35%，交投區(qū)間9097-9265元/噸，總手370478手，持倉(cāng)360890手。

市場(chǎng)簡(jiǎn)述及后市預(yù)測(cè)：昨日國(guó)內(nèi)聚丙烯粒料行情窄幅整理，期貨寬幅震蕩，加重市場(chǎng)觀望氣氛，成交冷清。場(chǎng)內(nèi)貨源偏緊，商家多根據(jù)自身庫(kù)存隨行出貨為主，市場(chǎng)重心居高難下。短期內(nèi)部分地區(qū)下游面臨停產(chǎn)以及限產(chǎn)需求或有所減弱，但目前商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，讓利空間有限，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)聚丙烯粒料市場(chǎng)盤(pán)整為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。