中州期貨：煤礦再度復產，雙焦震蕩運行

①焦炭前4輪提降累積降幅為220-240元/噸，焦企提漲訴求漸起。目前需求端鐵水繼續(xù)回升，日均240.85萬噸/天，較上期下降1.44萬噸/天，需求支撐走弱。庫存方面，焦炭總庫存去化，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿一般。焦煤方面，本期樣本礦山產量出現(xiàn)回升，上游礦山庫存再度大幅去化，下游補庫出現(xiàn)補庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨價格有所反彈。總的來說，進入7月后煤礦存在復產預期，黑色進入淡季，鐵水預計將會繼續(xù)回落，但需求階段處于高位，預計震蕩運行。

②據海關總署數(shù)據顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%。出口焦炭方面，根據海關總署公布的出口焦炭數(shù)據，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11%。

③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。

市場研判：觀望為主

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。