菜粕內(nèi)生動力不足

近期，國內(nèi)菜粕期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂上漲，短期強(qiáng)勢特征較為明顯。截至10月21日，福建地區(qū)菜粕價格大體維持在2410—2420元/噸，短期漲幅超過30—40元/噸；廣東地區(qū)雙低菜粕現(xiàn)貨價格在2500元/噸左右。從期貨與現(xiàn)貨、粕類相互之間的整體對比看，期貨價格稍強(qiáng)于現(xiàn)貨，豆粕強(qiáng)于菜粕，這是短期市場走強(qiáng)的基本支撐因素。

國內(nèi)粕類整體走強(qiáng)主要是受到美豆走勢的大環(huán)境拉動。另外，國慶假期期間油廠紛紛停產(chǎn)或限產(chǎn)，油廠短期積累了一定數(shù)量的未執(zhí)行合同，粕類之間的相互傳導(dǎo)和短期的供需“錯配”也積極地推動了菜粕價格走勢。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日當(dāng)周，國內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽庫存為26萬噸左右，較去年同期的44萬噸下降41%；國內(nèi)兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存數(shù)量為24萬噸左右，較之間的30萬噸下降20%左右。僅從沿海港口進(jìn)口菜籽庫存和菜粕庫存數(shù)據(jù)來看，在未來進(jìn)口菜籽不能大量集中到港的情況下，從供應(yīng)端對菜粕價格的支撐是有利的。

在國內(nèi)豆粕價格快速上升的進(jìn)程中，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)等比例的拉升，菜粕與豆粕價差有所擴(kuò)大，目前維持在650—700元/噸左右，價差的擴(kuò)大一方面反映了兩者不同的供需預(yù)期，另一方面也有利于提升菜粕的競爭力，對于豆粕進(jìn)行適度的替代。不過，目前兩者的價格都處于中低水平，所以這種替代效果可能不會十分明顯。預(yù)計未來價差還有擴(kuò)大的空間，替代效應(yīng)也會有所增強(qiáng)。

雖然近期國內(nèi)菜粕價格有所提升，但現(xiàn)貨成交量卻沒能持續(xù)放大，周度成交量呈現(xiàn)下降趨勢，一方面市場對于未來現(xiàn)貨大幅提升的預(yù)期不足，另一方面水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)由于季節(jié)性因素進(jìn)度消費淡季，對于菜粕的整體需求是減弱的，所以很容易形成“價升量跌”的觀望氣氛。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)油廠菜粕現(xiàn)貨提貨量進(jìn)入10月后呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，并且日均提貨量近期一直處于2400噸以下，處于歷史較低水平。從最近5年的數(shù)據(jù)觀察看，由于季節(jié)性特征的存在，進(jìn)入11月國內(nèi)菜粕庫存必然持續(xù)提升。

綜合來看，國內(nèi)粕類市場短期強(qiáng)勢格局有望維持，但受非洲豬瘟影響，國內(nèi)整體的養(yǎng)殖行業(yè)短期對粕類產(chǎn)生新的、強(qiáng)有力的“內(nèi)生”需求動力不足。另外，現(xiàn)貨需求端看不到較為有利的預(yù)期，未來菜粕價格難以長期維持強(qiáng)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。