華泰期貨：國(guó)債日?qǐng)?bào)20170915

行情回顧：

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落期債大漲。5年期主力合約TF1712收盤漲0.19%，報(bào)97.730元，成交量13350手，較上一交易日減少1745手，持倉量58000手，增加1745手。10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收盤漲0.41%，報(bào)95.390元，成交量46483手，增加17018手，持倉72314手，增加4083手。

市場(chǎng)分析：

8月數(shù)據(jù)全線回落，經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⑾抡{(diào)：環(huán)保限產(chǎn)政策升級(jí)限制工業(yè)生產(chǎn)，財(cái)政支出增速階段性放緩疊加下游房地產(chǎn)銷售趨勢(shì)性下滑，8月工業(yè)、投資及零售消費(fèi)數(shù)據(jù)增速全線回落。其中，工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.0%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.8%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或?qū)⑾抡{(diào)。

英央行釋放鷹派信號(hào)，美通脹超預(yù)期上漲：英央行此次議息會(huì)議雖然維持利率不變，但是釋放強(qiáng)烈鷹派信號(hào)，會(huì)議紀(jì)要顯示若經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)且潛在物價(jià)壓力上漲，或?qū)⒃跀?shù)月內(nèi)回撤部分刺激政策。美國(guó)8月CPI同比升1.9%，前值升1.7%，核心CPI同比升1.7%，前值1.7%，均好于預(yù)期。此次CPI的超預(yù)期上漲主要是受哈維颶風(fēng)帶來的汽油價(jià)格上漲推動(dòng)。數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)12月加息概率上升至55.6%。海外通脹預(yù)期上升疊加經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)所帶來的英美加息風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬现萍s債市走牛。

央行加大凈投放，一級(jí)市場(chǎng)需求旺盛：月度繳稅在15日前后兩日對(duì)流動(dòng)性的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，資金利率多數(shù)上行。央行為了穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，周四進(jìn)行了一個(gè)月以來的首次大額凈投放，在公開市場(chǎng)進(jìn)行600億元7天期逆回購(gòu)操作，300億元14天期逆回購(gòu)操作，100億元28天期逆回購(gòu)操作。當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，單日凈投放1000億元。資金面保持穩(wěn)健中性不變。進(jìn)出口行1年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率3.8270%，3年期中標(biāo)收益率4.2159%，5年期中標(biāo)收益率4.2941%，10年期中標(biāo)收益率4.3555%。國(guó)開行深交所1年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率3.5569%；3年期中標(biāo)收益率4.2038%。新發(fā)行政策性金融債中標(biāo)利率均低于中債估值，需求旺盛。

操作建議：

8月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大幅回落，制造業(yè)投資和基建投資后勁乏力，地產(chǎn)銷售趨勢(shì)性下滑明顯，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，期債大漲。但需要留意的是，海外通脹預(yù)期上升疊加經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)所帶來的英美加息風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬现萍s債市走牛。雖然月度繳稅令主要回購(gòu)利率多數(shù)上行，但央行超預(yù)期大額凈投放1000億流動(dòng)性表明央行維穩(wěn)態(tài)度鮮明。在宏觀基本面回落帶動(dòng)下，債市迎來短期階段性走穩(wěn)，操作上建議可在回調(diào)后輕倉保持持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。