華泰期貨國債日報(bào)20180314：市場的如期調(diào)整

國債期貨：短期維持階段性偏空思路

5年期主力合約TF1806收盤跌 0.16 %報(bào)96.45 元，成交量6962手，較上一交易日增加1613手，持倉量18301手，減少35手。10年期主力合約T1806收盤跌0.31 %報(bào)92.70 元，成交量33870手，增加12784手，持倉41055手，減少1324手。

TF1803已申報(bào)交割量逼近歷史高點(diǎn)為2025手，T1803上僅為362手。主要是受新版合約細(xì)則影響，TF上空頭脫手老券的需求要明顯更強(qiáng)，因此進(jìn)入交割動力更高。

國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案上午提請十三屆全國人大一次會議審議。組建中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會；不再保留中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會。針對機(jī)構(gòu)改革對保監(jiān)會的影響，保監(jiān)會副主席陳文輝表示，會按照統(tǒng)一要求進(jìn)行調(diào)整。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國2月核心CPI（剔除食品和能源價格）環(huán)比上漲0.2%，2月核心CPI同比上漲1.8%，美國的通脹正穩(wěn)步向美聯(lián)儲的政策目標(biāo)邁進(jìn)。

特朗普稱，現(xiàn)任中情局局長Mike Pompeo將接任國務(wù)卿職務(wù)。消息傳出后，美元指數(shù)立刻下挫至90下方，市場預(yù)計(jì)新任國務(wù)卿可能是個鷹派，或?qū)⑼聘哂蛢r。

特朗普政府或正尋求對中國大約600億美元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，科技和電信行業(yè)將受到重點(diǎn)關(guān)注。另據(jù)Politico報(bào)道，美國政府正考慮對電子、電信設(shè)備、家具、玩具等100多種中國產(chǎn)品征收關(guān)稅。此外，美國政府還計(jì)劃對中國投資施加限制。

投資邏輯：

國債期貨：連續(xù)回暖多日后債市明顯調(diào)整，國債期貨全線收跌。對于昨日出現(xiàn)的債市調(diào)整，主要因?yàn)椋旱谝?，受到月中繳稅繳準(zhǔn)的臨近，流動性延續(xù)收斂。第二，隨著地方債開始發(fā)行，一級市場供給壓力顯現(xiàn)。利率債中的國開債招標(biāo)整體呈降溫態(tài)勢，隨著二季度供給高峰來臨，年初以來新債的火熱市況料將不在。第三，中國“雙峰式”監(jiān)管模式落地，有利于解決統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融發(fā)展、填補(bǔ)監(jiān)管真空、加強(qiáng)監(jiān)管的有效性，整體金融防風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)并未出現(xiàn)放松跡象，市場提前對監(jiān)管沖擊以及美聯(lián)儲3月加息定價。值得留意的是，美國通脹緩步回升，且新任國務(wù)卿被判斷為鷹派，或?qū)⑼聘哂蛢r，這對通脹的中長期回升或有加速作用，經(jīng)合組織亦上調(diào)了美國今年加息次數(shù)至4次。海外利率中期來說或仍然對國內(nèi)債市有壓制作用。綜合來講，本輪交易行情或已進(jìn)入尾聲，未來利率仍有較大反彈壓力。關(guān)注今日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。

策略：短期維持階段性偏空思路

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：監(jiān)管邊際放松 貨幣政策邊際放松

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。