徐衛(wèi)衛(wèi)：黑色品種基差貿(mào)易分析應(yīng)用

2018年10月23日，由上海海通資源管理有限公司主辦，海通期貨股份有限公司協(xié)辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）承辦，大連商品交易所提供支持的“2018年期行天下黑色產(chǎn)業(yè)鏈論壇”在上海浦東假日酒店舉行。

23日下午，海通資源鋼鐵投研總監(jiān)徐衛(wèi)衛(wèi)作《黑色品種基差貿(mào)易分析應(yīng)用》主題報(bào)告。

海通資源鋼鐵投研總監(jiān) 徐衛(wèi)衛(wèi)

以前，黑色貿(mào)易主要通過(guò)信息不對(duì)稱來(lái)賺錢。不過(guò)，徐衛(wèi)衛(wèi)表示，近幾年鋼材市場(chǎng)已轉(zhuǎn)向通過(guò)期現(xiàn)基差來(lái)賺錢，基差等于現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。

基差貿(mào)易指用期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)固定現(xiàn)貨價(jià)格，從而將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一種套期保值的策略。徐衛(wèi)衛(wèi)介紹，通過(guò)判斷基差強(qiáng)弱走勢(shì)來(lái)在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)進(jìn)行操作，來(lái)規(guī)避貿(mào)易中價(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)的套保策略。

相對(duì)傳統(tǒng)模式，徐衛(wèi)衛(wèi)表示，基差貿(mào)易能幫助企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期中采銷規(guī)律，優(yōu)化短期中產(chǎn)存品購(gòu)銷節(jié)奏。企業(yè)可以去科學(xué)管理，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，包括庫(kù)存管理、銷售節(jié)奏等。

他強(qiáng)調(diào)，基差交易的核心，就是“期現(xiàn)回歸，基差收斂”。也就是說(shuō)，期貨交割決定了合約結(jié)束時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差趨于相同。但是，因交割成本及其他費(fèi)用，不保證完全收斂但基本接近。

接下來(lái)，徐衛(wèi)衛(wèi)介紹了一般基差交易策略。比如，買入現(xiàn)貨拋出期貨，基差走強(qiáng)則盈利，基差走弱則虧損。他進(jìn)一步表示，影響基差因素包括品級(jí)差、區(qū)域差、合約月間價(jià)差和市場(chǎng)預(yù)期等等。

最后，徐衛(wèi)衛(wèi)重點(diǎn)介紹了基差點(diǎn)價(jià)，分享了一些案例模式，也提出基差點(diǎn)價(jià)需要注意的事項(xiàng)。基差點(diǎn)價(jià)通過(guò)期貨價(jià)格和基差作為定價(jià)基礎(chǔ)來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式，先定下基差，期貨價(jià)格由買方在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)選擇確定。

對(duì)比基差點(diǎn)價(jià)與傳統(tǒng)模式，他認(rèn)為前者有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：買賣雙方可以共享市場(chǎng)上漲或下跌帶來(lái)的采銷效益優(yōu)化；買方獲得點(diǎn)價(jià)權(quán)，對(duì)原料采購(gòu)和成品銷售節(jié)奏相對(duì)容易把控等等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。