華泰期貨：宏觀大類日報(bào)20170622

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元回調(diào)，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.21%，收于97.534（德財(cái)長強(qiáng)硬），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.8323（美元反彈預(yù)期），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股調(diào)整，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.06%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.27%（油價跌降偏好）。

2、A股震蕩，上證上漲0.52%，深證上漲0.76%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率上漲0.32%至2.165%（美聯(lián)儲鷹派），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.37%至3.502%（短期修整），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.66%，黑色（焦煤+3.7%、焦炭+3.02%、鐵礦+2.47%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

油價中期是否存在進(jìn)入熊市的風(fēng)險，恐怕是不得不提前做出應(yīng)對的時候了。一方面OPEC減產(chǎn)能否維系，似乎取決于伊朗的減產(chǎn)能否順利，似乎也取決于沙特對于油價的態(tài)度。在“2030”愿景中沙特意欲從石油美元轉(zhuǎn)向投資美元，阿美的上市博弈和新王儲的任命顯示出這種努力。另一方面，美國能源政策的轉(zhuǎn)變和制造業(yè)回流帶來的美元收縮，顯示低油價風(fēng)險依然在等待釋放窗口，在尋求新的平衡。密切關(guān)注油價對于市場風(fēng)險偏好的擾動：三季度需求端的復(fù)蘇預(yù)期能否在未來改善二季度的供給端擴(kuò)張風(fēng)險。美聯(lián)儲繼續(xù)向市場釋放收縮預(yù)期，特朗普政府繼續(xù)提出貿(mào)易逆差收縮和財(cái)政赤字改善方案，美元流動性持續(xù)收縮的方向沒有改變，全球風(fēng)險警報(bào)下半年未有解除——只是這次全球經(jīng)濟(jì)做好準(zhǔn)備了嗎？我們找不到答案，國內(nèi)在A股加入MSCI之后，市場依然繼續(xù)博弈金融去杠桿的風(fēng)險和寬松，但是從歷史情況來看降杠桿從來不會溫和，而另一方面目前杠桿真的已經(jīng)降了嗎，降杠桿周期已經(jīng)接近尾聲了嗎？我們依然存有疑問，或許只有等待推遲了銀行自查報(bào)告給出結(jié)論，在金融開放促改革的前夜，似乎一切都還平靜。還是那句：對沖為上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。