華泰期貨宏觀大類日報20180321：聯(lián)儲的猶豫？

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元指數(shù)持穩(wěn)

1、美元指數(shù)反彈0.55%，收于90.412（貿(mào)易風(fēng)險加劇），關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.3326（美元反彈），關(guān)注香港流動性狀況；

（2）權(quán)益市場：美股持穩(wěn)

1、美股反彈，標普500指數(shù)上漲0.15%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.47%（銀行股收漲）；

2、A股持穩(wěn)，上證上漲0.35%，深證上漲0.08%（關(guān)注風(fēng)格切換），維持防守策略；

（3）債券市場：內(nèi)外利率分化

1、10年美債收益率上漲0.65%至2.900%（流動性風(fēng)險），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.29%至3.810%（樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：關(guān)注經(jīng)濟預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤上漲0.10%，黑色（瀝青+1.52%、鐵礦+1.52%、焦炭+1.35%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)：隨著美聯(lián)儲加息的臨近，美國短端利率繼續(xù)形成快速上行的狀態(tài)。市場流動性擔(dān)憂仍沒有解除，而另一點上也體現(xiàn)出經(jīng)濟前景的不樂觀——G20公報稱貿(mào)易上需進一步對話，顯示出貿(mào)易沖突的格局將延續(xù)，繼續(xù)施壓全球貿(mào)易環(huán)境，我們在《商品全面調(diào)整風(fēng)險》報告中指出，外部貿(mào)易競爭環(huán)境的惡化將削弱未來的需求展望。短期需要關(guān)注美聯(lián)儲議息會議對于全球流動性環(huán)境和央行眼中的經(jīng)濟環(huán)境預(yù)期的影響，目前看美債收益率曲線的扁平、美元流動性的收緊對于未來的經(jīng)濟預(yù)期呈現(xiàn)悲觀。對于國內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來繼續(xù)關(guān)注三大期指風(fēng)格的輪動（IC走強），預(yù)計信用利差擴大風(fēng)險下期債依然存在交易型機會。而對于通脹交易主題，預(yù)計拆風(fēng)險階段形成的預(yù)期下降以及防風(fēng)險帶來的流動性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風(fēng)險資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場波動傳導(dǎo)。

風(fēng)險點：美股、油價大漲修復(fù)市場風(fēng)險偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。