華泰期貨：宏觀大類日報20171122

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元震蕩

1、美元指數(shù)下跌0.11%，收于93.973（美債長端降），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6255（美元波動），關注進出口變動預期的影響；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股反彈

1、標普500指數(shù)上漲0.65%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.69%（盤中紀錄新高）；

2、A股反彈，上證上漲0.53%，深證上漲1.44%，維持防守策略；

（3）債券市場：關注利率曲線

1、10年美債利率下跌0.52%至2.358%（經(jīng)濟數(shù)據(jù)好），關注風險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.00%至3.963%（依然緊平衡），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.56%，黑色（焦煤+4.23%、焦炭+2.22%）領漲。

2、克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京與沙特國王Salman強調(diào)，需要針對能源市場進一步采取協(xié)同行動。

大類資產(chǎn)關注點

如果以美聯(lián)儲為指針，當美聯(lián)儲開啟了貨幣政策正常化（2014年），預示著經(jīng)濟“走出”了危機的陰霾；當美聯(lián)儲修改了貨幣政策正常化框架（2017年），預示著經(jīng)濟從“復蘇”走向了“繁榮”。下一次美聯(lián)儲會給出什么信號呢，雖然我們知道央行對于經(jīng)濟環(huán)境通常是被動的跟隨調(diào)整政策（前瞻指引僅作為近似），但是依然可以通過其政策的改變確認經(jīng)濟形態(tài)的轉(zhuǎn)換。兩種可能在面前：其一、隨著2017年美國經(jīng)濟政策以及金融政策的逐步調(diào)整，未來通脹將會更快的到來，美聯(lián)儲將不得不更快速的抬升利率水平（即和目前聯(lián)儲預期相比的調(diào)整方向）；其二、隨著經(jīng)濟增長的不可延續(xù)，風險因子的逐步上升帶來市場調(diào)整加劇，美聯(lián)儲將不得不暫停貨幣政策正?；蚣?，轉(zhuǎn)為釋放寬松信號。我們認為站在目前的時間點上，前者快于后者到來的可能性更大。在這種情境下，全球市場的風險情緒將繼續(xù)上升，我們近期也捕捉到了持續(xù)創(chuàng)出新高的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，無論是美國還是歐洲，對這種情緒做出印證。那么目前的最佳策略可能依然是跟隨市場——買買買；而市場在繁榮頂點只買確定性的話，跟隨即可；而市場的樂觀情緒如果從買確定性轉(zhuǎn)向買不確定性，需要謹慎了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。