華泰期貨宏觀大類日報20180329：防風(fēng)險開啟

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元再次反彈

1、美元指數(shù)上漲0.84%，收于90.085（避險增加），關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.2857（美元反彈），關(guān)注香港流動性狀況；

（2）權(quán)益市場：美股持穩(wěn)

1、美股持穩(wěn)，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.10%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.30%（科技股繼續(xù)下跌）；

2、A股回落，上證下跌漲1.40%，深證下跌1.35%（關(guān)注IC機(jī)會），維持防守策略；

（3）債券市場：利率拐點(diǎn)？

1、10年美債收益率下跌0.33%至2.779%（市場依然避險），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.19%至3.750%（樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.23%，黑色（焦炭-2.28%、焦煤-2.72%）領(lǐng)跌。

2、美國3月23日當(dāng)周EIA原油庫存 +164.3萬桶，預(yù)期 +85.00萬桶，前值 -262.20萬桶。

大類資產(chǎn)：梳理近期的市場更多的是悲觀，也因為如此目前的價格大概率已經(jīng)消化了較多負(fù)面信息。而伴隨著資管新規(guī)的落地、制造業(yè)結(jié)構(gòu)性降稅（1%）的開始、以及美股的短期企穩(wěn)和半島局勢的緩和，對于權(quán)益資產(chǎn)我們認(rèn)為IC的結(jié)構(gòu)性機(jī)會開始顯現(xiàn)，利率下行狀態(tài)階段性終止風(fēng)險加大。從外圍來看，雖然美國的波動中樞已經(jīng)顯著上移，但是實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍維持復(fù)蘇以來高位，庫存投資仍未現(xiàn)明顯下滑；在十年美債繼續(xù)下行的帶動中市場的通脹溢價繼續(xù)下調(diào)，未來需要關(guān)注隨著寬松潮水繼續(xù)褪去，美股繼續(xù)下行風(fēng)險帶來的市場波動率傳導(dǎo)。對于國內(nèi)金融資產(chǎn)而言，預(yù)計信用利差擴(kuò)大短期緩和下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。而對于通脹交易主題，我們?nèi)匀徽J(rèn)為未來拆風(fēng)險延續(xù)之下將繼續(xù)帶動市場需求預(yù)期的下降，以及防風(fēng)險帶來的結(jié)構(gòu)性流動性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠(yuǎn)期曲線的跨式機(jī)會。

策略：降低風(fēng)險資產(chǎn)敞口，關(guān)注IC和商品階段性對沖機(jī)會。

風(fēng)險點(diǎn)：美股、油價大跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。