華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170714

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元持穩(wěn)，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.02%，收于95.745（PPI回升+資產(chǎn)價(jià)格高漲），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.7816（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.19%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.1%（金融鋼鐵股領(lǐng)漲）。

2、A股回落，上證上漲0.64%，深證上漲0.12%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲1.12%至2.348%（PPI環(huán)比升），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.19%至3.587%（續(xù)作MLF），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.51%，黑色（鐵礦-1.76%）、農(nóng)產(chǎn)品（豆粕-1.39%）領(lǐng)跌。

2、IEA：6月份OPEC原油供應(yīng)升至全年高點(diǎn)減產(chǎn)執(zhí)行率降至六個(gè)月最低。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

資產(chǎn)的盛宴沒有結(jié)束，是新周期的開啟號(hào)角還是舊時(shí)代告別的華麗樂章，我們暫時(shí)保持謹(jǐn)慎。短期的寬松之下，金融的架構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整——加拿大央行加入到加息的行列，而不久前住房抵押貸款機(jī)構(gòu)HCG還面臨償債危機(jī)；美聯(lián)儲(chǔ)近期連續(xù)發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格高位，地產(chǎn)市場面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，顯示出未來市場風(fēng)險(xiǎn)依然很大——是押注央行會(huì)因市場調(diào)整帶來風(fēng)險(xiǎn)而案并不動(dòng)，還是認(rèn)為央行會(huì)繼續(xù)6月以來的收縮，我想歐央行德拉吉3年來首次參加杰克遜霍爾央行年會(huì)可能對(duì)后者有所暗示。關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，上半年通脹的回落似乎逐步遠(yuǎn)離2%的目標(biāo)，但6月PPI的環(huán)比止跌給出了較為樂觀的信號(hào)，需要關(guān)注其持續(xù)性；另一方面，央行的視角似乎從平坦的菲利普斯曲線轉(zhuǎn)移至高漲的資產(chǎn)價(jià)格，6月以來四位聯(lián)儲(chǔ)高官發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格“高位”似乎說明了政策關(guān)注點(diǎn)的逐漸轉(zhuǎn)變，市場將以何種方式謝幕，看來唯有等待“不要和美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)”能給出答案。另一方面，本周末的金融工作會(huì)議似乎也將形成新的金融監(jiān)管框架，料進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管，進(jìn)一步落實(shí)“金融服務(wù)實(shí)體”的目標(biāo)，近期流動(dòng)性“寬松”的格局是否發(fā)生轉(zhuǎn)變料給出答案。建議投資者做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，增加波動(dòng)率多頭，迎接到來的最后樂章。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。