華泰期貨：宏觀大類日報20171024

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元反彈

1、美元指上漲0.18%，收于93.835（參院通過預算案），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6357（美元小幅收漲），關注人民幣匯率政策；

（2）權益市場：美股回落，A股分化

1、標普500指數(shù)下跌0.40%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.23%（謹慎，獲利回吐）；

2、A股震蕩分化，上證上漲0.06%，深證上漲0.60%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向

1、10年美債利率下跌0.75%至2.368%（情緒謹慎），關注風險過后經濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.08%至3.734%（短期流動性），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調整

1、文華商品夜盤上漲0.32%，金屬（螺紋+1.33%、滬鋅+1.48%）領漲。

大類資產關注點

轉型衡量的是時間和人心，時間成本的存在消耗了市場的耐心，隨著壓力閥上承重逐步增加，裂痕將會出現(xiàn)。這時你要做的要么等待閥門的沖破，要么減輕閥門上的壓力。08年的危機后市場選擇了后者，希望將轉變交由時間來熨平。而這一切隨著大國政治的重新趨于“穩(wěn)定”，又到了新一輪選擇的時候——美國在重返中東的過程中，博弈著新一輪的財稅改革，雖然貧富差距依然很大甚至更大（達里奧），但是在總量經濟樂觀，有產者價值高位（美股、美房）的情況下，政治利益集團的博弈預計令改革步伐放緩；歐洲在政治撕裂邊際彌合（除了英國正在尋求脫歐外，法國中間派、德國通過組閣的形式依然引導著政治走向）的情況下需求擴張的模式依舊主導經濟的運行；日本經濟在安倍大選后料繼續(xù)呈現(xiàn)“大緩和”和博弈修憲的方向；中共十九大發(fā)布了基本矛盾轉變和經濟發(fā)展方式轉變的頂層設計，面臨著“舊常態(tài)”和“新常態(tài)”交接過程中的碰撞和改革的陣痛。全球經濟新增長極的依然無法有效帶動加劇了分蛋糕帶來的不確定性增強，地緣緊張料繼續(xù)呈現(xiàn)出脈沖式爆發(fā)的特點，這意味著貨幣政策的退出依然是緩慢的過程，也意味著“消失”的通脹一旦回歸帶來的市場波動性更為劇烈。若10月日歐央行的不行動帶來的市場波動率降低延續(xù)，預計年尾集中的壓力釋放將更為突出。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。