華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20171025

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元反彈

1、美元指上漲0.18%，收于93.835（參院通過(guò)預(yù)算案），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6357（美元小幅收漲），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股回落，A股分化

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.40%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.23%（謹(jǐn)慎，獲利回吐）；

2、A股震蕩分化，上證上漲0.06%，深證上漲0.60%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率下跌0.75%至2.368%（情緒謹(jǐn)慎），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.08%至3.734%（短期流動(dòng)性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.32%，金屬（螺紋+1.33%、滬鋅+1.48%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

除了經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然維持高漲之外，美國(guó)特朗普政策正緊鑼密鼓的推動(dòng)著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)前行。利率延續(xù)上升背景下，短端對(duì)于政策利率的預(yù)期疊加長(zhǎng)端對(duì)于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張預(yù)期的樂(lè)觀，拉動(dòng)著美債收益率曲線發(fā)生著上移和扁平化的“熊平”運(yùn)動(dòng)。似乎市場(chǎng)對(duì)于特朗普的政策風(fēng)險(xiǎn)在搖擺中發(fā)生了轉(zhuǎn)向，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)的向上格局沒(méi)有打破，但是隨著時(shí)間的鐘擺進(jìn)入到秋季，央行的貨幣信任度使得歐銀在10月宣布未來(lái)的收縮計(jì)劃成為預(yù)期落地的事件（延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃9個(gè)月，縮減單月購(gòu)債量至300億歐元），市場(chǎng)在等待超預(yù)期事件的情況下維持著區(qū)間運(yùn)行。而美國(guó)壓在等待著新任聯(lián)儲(chǔ)主席（形成的鮑威爾的鴿派或泰勒的鷹派形象差異）對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策延續(xù)的情況下或許真正推動(dòng)利率上行的力量來(lái)自于財(cái)政端擴(kuò)張帶來(lái)的通脹預(yù)期上升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下探的過(guò)程中，穩(wěn)定的預(yù)期可能依然來(lái)自于產(chǎn)能受限情況下的結(jié)構(gòu)升級(jí)，以及通脹回溫帶動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)車輪繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)——利率依然維持反彈判斷。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。