華泰期貨：國債日報20171107

行情回顧：

資金面延續(xù)近日寬松態(tài)勢，國債期貨震蕩收高。5年期主力合約TF1712收盤漲0.11 %報96.170 元，成交量11386手，較上一交易日減少4896手，持倉量43139手，減少3128手。三張合約總成交17462手，減少4944手，總持倉61954手，減少554手。10年期主力合約T1712收盤漲0.19 %報93.07 元，成交量32679手，減少12932手，持倉45284手，減少3720手。三張合約總成交45970手，減少14184手，總持倉72429手，增加567手。

市場分析：

周小川談防風險，央行暫停OMO：央行行長周小川在《黨的十九大報告輔導讀本》中撰文談防風險，指出金融監(jiān)管部門和地方政府要強化金融風險源頭管控，堅持金融是特許經(jīng)營行業(yè)，不得無證經(jīng)營或超范圍經(jīng)營；一手抓金融機構亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務、違法違規(guī)套利，一手抓非法集資等嚴重擾亂金融市場秩序的非法金融活動。央行方面，11月6日不開展公開市場操作。今日有1600億逆回購到期，凈回籠1600億。本周央行公開市場有6900億逆回購到期。資金面延續(xù)近日寬松態(tài)勢，銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)回落，Shibor漲跌不一，隔夜等短期品種繼續(xù)下行。

農(nóng)發(fā)債需求旺盛，一級市場無憂：一級市場方面，農(nóng)發(fā)行3年期固息增發(fā)債中標收益率4.4368%，投標倍數(shù)3.51；農(nóng)發(fā)行5年期固息增發(fā)債中標收益率4.4852%，投標倍數(shù)3.37。中債農(nóng)發(fā)行債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，11月3日，3年、5年期到期收益率分別為4.4883%、4.5109%。農(nóng)發(fā)行兩期債中標利率低于上日中債估值，且投標倍數(shù)均高于3倍，表明一級市場需求偏旺盛。

操作建議：

短期內(nèi)債市繼續(xù)超調(diào)的悲觀情緒有所緩解，但在監(jiān)管形勢不明朗的情況下，當前債市情緒仍然較為脆弱。周三和周四將要公布進出口和通脹數(shù)據(jù)，本周給債市帶來變化的因素可能主要來自于基本面，若基本面數(shù)據(jù)仍然偏強，債市悲觀情緒可能會再度卷土重來，因此建議投資者短期重點關注宏觀數(shù)據(jù)的變化。中期來看，由于監(jiān)管的影響，配置性力量仍然不足，整體行情無法出現(xiàn)突破性的好轉，繼續(xù)關注資金面和監(jiān)管的預期差?？缙诓呗苑矫?，在CTD未發(fā)生切換的前提下，當季價格-次季價格=次季凈基差-當季凈基差，目前十債次季凈基差-當季凈基差出現(xiàn)趨勢性的向上，因此判斷1712合約的空頭主導移倉現(xiàn)象不會改變，維持T1712-1803跨期價差短期向上判斷。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。