華泰期貨：國(guó)債日?qǐng)?bào)20171107

行情回顧：

資金面延續(xù)近日寬松態(tài)勢(shì)，國(guó)債期貨震蕩收高。5年期主力合約TF1712收盤(pán)漲0.11 %報(bào)96.170 元，成交量11386手，較上一交易日減少4896手，持倉(cāng)量43139手，減少3128手。三張合約總成交17462手，減少4944手，總持倉(cāng)61954手，減少554手。10年期主力合約T1712收盤(pán)漲0.19 %報(bào)93.07 元，成交量32679手，減少12932手，持倉(cāng)45284手，減少3720手。三張合約總成交45970手，減少14184手，總持倉(cāng)72429手，增加567手。

市場(chǎng)分析：

周小川談防風(fēng)險(xiǎn)，央行暫停OMO：央行行長(zhǎng)周小川在《黨的十九大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》中撰文談防風(fēng)險(xiǎn)，指出金融監(jiān)管部門(mén)和地方政府要強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，堅(jiān)持金融是特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，不得無(wú)證經(jīng)營(yíng)或超范圍經(jīng)營(yíng)；一手抓金融機(jī)構(gòu)亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)、違法違規(guī)套利，一手抓非法集資等嚴(yán)重?cái)_亂金融市場(chǎng)秩序的非法金融活動(dòng)。央行方面，11月6日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。今日有1600億逆回購(gòu)到期，凈回籠1600億。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)有6900億逆回購(gòu)到期。資金面延續(xù)近日寬松態(tài)勢(shì)，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)回落，Shibor漲跌不一，隔夜等短期品種繼續(xù)下行。

農(nóng)發(fā)債需求旺盛，一級(jí)市場(chǎng)無(wú)憂(yōu)：一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行3年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.4368%，投標(biāo)倍數(shù)3.51；農(nóng)發(fā)行5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.4852%，投標(biāo)倍數(shù)3.37。中債農(nóng)發(fā)行債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，11月3日，3年、5年期到期收益率分別為4.4883%、4.5109%。農(nóng)發(fā)行兩期債中標(biāo)利率低于上日中債估值，且投標(biāo)倍數(shù)均高于3倍，表明一級(jí)市場(chǎng)需求偏旺盛。

操作建議：

短期內(nèi)債市繼續(xù)超調(diào)的悲觀情緒有所緩解，但在監(jiān)管形勢(shì)不明朗的情況下，當(dāng)前債市情緒仍然較為脆弱。周三和周四將要公布進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)，本周給債市帶來(lái)變化的因素可能主要來(lái)自于基本面，若基本面數(shù)據(jù)仍然偏強(qiáng)，債市悲觀情緒可能會(huì)再度卷土重來(lái)，因此建議投資者短期重點(diǎn)關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)的變化。中期來(lái)看，由于監(jiān)管的影響，配置性力量仍然不足，整體行情無(wú)法出現(xiàn)突破性的好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注資金面和監(jiān)管的預(yù)期差?？缙诓呗苑矫?，在CTD未發(fā)生切換的前提下，當(dāng)季價(jià)格-次季價(jià)格=次季凈基差-當(dāng)季凈基差，目前十債次季凈基差-當(dāng)季凈基差出現(xiàn)趨勢(shì)性的向上，因此判斷1712合約的空頭主導(dǎo)移倉(cāng)現(xiàn)象不會(huì)改變，維持T1712-1803跨期價(jià)差短期向上判斷。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。