華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20171110

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元震蕩

1、美元指下跌0.35%，收于94.505（稅改分歧），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6482（貿(mào)易格局變化），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股回調(diào)，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.38%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.43%（稅改分歧）；

2、A股反彈，上證上漲0.36%，深證上漲0.92%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率曲線

1、10年美債利率上漲0.26%至2.342%（稅改分歧），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.26%至3.903%（流動(dòng)暫寬松），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場：短期波動(dòng)，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.01%，黑色（焦炭-4.0%、鐵礦-1.68%）領(lǐng)跌。

2、美國氣象預(yù)測中心稱，太平洋地區(qū)形成了弱拉尼娜現(xiàn)象，并將在冬季持續(xù)，可能給美國北部造成嚴(yán)寒，給巴西帶來干旱。

3、世界黃金協(xié)會(huì)：2017年三季度黃金需求為915噸，同比下降9%，創(chuàng)8年以來新低。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

“創(chuàng)紀(jì)錄”大單——媒體有有了醒目的標(biāo)題。中美兩天簽簽署了經(jīng)貿(mào)大單2535億美元，時(shí)間在未來的兩到三年內(nèi)，一方面凸顯出中美經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系之緊密，美國對(duì)中國進(jìn)口的依賴，必須通過此種方式才能獲得改善；另一方面，也顯示出美元的格局在悄然發(fā)生變化。美國產(chǎn)出缺口的封閉在將來可能伴隨著的是：1）財(cái)政方面的再刺激——稅改，參眾兩院昨日發(fā)布了稅改文本，后期將進(jìn)入新的博弈階段；2）外貿(mào)方面的再平衡——逆差，能源獨(dú)立后的石油貿(mào)易格局變化，以及貿(mào)易環(huán)境從多邊轉(zhuǎn)向雙邊，特氏外交帶來的出口訂單增加；3）以及帶來的貨幣方便的再平衡——正?；?，產(chǎn)出缺口近封閉下的財(cái)政刺激將引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過熱預(yù)期（股市已定價(jià)這一預(yù)期，存在刺激不及預(yù)期后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)），貿(mào)易再平衡下的美元流動(dòng)性變化，美國內(nèi)外部美元強(qiáng)弱關(guān)系繼續(xù)轉(zhuǎn)變，財(cái)政和貿(mào)易方面的變化可能帶來貨幣流動(dòng)性的進(jìn)一步收縮，如果疊加下任聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于金融業(yè)監(jiān)管的再放開（中美協(xié)議中對(duì)于金融服務(wù)業(yè)的進(jìn)入放松），美元的流動(dòng)性將繼續(xù)轉(zhuǎn)變。這是一個(gè)強(qiáng)美元還是弱美元的問題將引導(dǎo)資金流向的繼續(xù)變化，而放入再通脹的背景下考察美元的變化，這又是一個(gè)貨幣和通脹的游戲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。