19000 元！電解錳 12 月連漲不止，供需 + 成本雙邏輯托底后市

12月25日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解錳均價(jià)定格在19000元/噸，單日上漲200元，延續(xù)12月以來(lái)的連漲行情，當(dāng)前價(jià)格已創(chuàng)2022年5月以來(lái)三年多新高。

從市場(chǎng)成交來(lái)看，下游鋼廠年末補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)釋放，39家冷軋不銹鋼廠12月排產(chǎn)環(huán)比增加，球狀電解錳招標(biāo)價(jià)較上一輪暴漲超2000元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)詢盤(pán)積極性提升，現(xiàn)貨貨源略顯緊張，進(jìn)一步支撐價(jià)格上行。

產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)顯著，電解錳漲價(jià)帶動(dòng)上游錳礦、中游錳酸鋰等環(huán)節(jié)價(jià)格同步走強(qiáng)，康密勞加蓬塊、聯(lián)合礦業(yè)澳塊等錳礦報(bào)價(jià)環(huán)比上漲，錳酸鋰（高端）12月以來(lái)累計(jì)漲幅超8%。下游鋼鐵企業(yè)雖面臨成本壓力，但受鋼材需求穩(wěn)中有升支撐，采購(gòu)節(jié)奏保持穩(wěn)定；新能源電池企業(yè)則因磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)高純電解錳需求持續(xù)增加。當(dāng)前市場(chǎng)聚焦電解錳連漲趨勢(shì)的可持續(xù)性，以及2026年供需格局變化。

供給端收縮：環(huán)保管控+成本上升，產(chǎn)能釋放受限

供給端收縮是本輪電解錳漲價(jià)的核心推手。一方面，廣西、貴州等主產(chǎn)區(qū)自10月起進(jìn)入秋冬季污染防治攻堅(jiān)期，環(huán)保管控持續(xù)加碼，部分環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)的中小產(chǎn)能被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)；另一方面，南方主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入枯水期，水電價(jià)格上漲推高電解錳生產(chǎn)能耗成本，中小冶煉企業(yè)因成本壓力主動(dòng)減產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降3%-5%。此外，行業(yè)龍頭寧夏天元錳業(yè)60萬(wàn)噸電解錳技改項(xiàng)目建設(shè)期間，老舊產(chǎn)能同步停產(chǎn)升級(jí)，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨貨源緊張，為價(jià)格上漲提供剛性支撐。

需求端回暖：鋼鐵穩(wěn)需+新能源爆發(fā)，雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

需求端呈現(xiàn)"傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)增+新興領(lǐng)域爆發(fā)"的格局，成為價(jià)格上漲的重要支撐。傳統(tǒng)鋼鐵領(lǐng)域，冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測(cè)2025年我國(guó)鋼材需求量達(dá)8.5億噸，其中汽車、機(jī)械、能源行業(yè)用鋼需求呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，汽車行業(yè)鋼材需求量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)4%，不銹鋼等領(lǐng)域?qū)﹄娊忮i需求韌性較強(qiáng)。年末基建投資發(fā)力，寧波等地12月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)26.4%，進(jìn)一步拉動(dòng)鋼鐵需求，帶動(dòng)電解錳采購(gòu)增加。

新能源領(lǐng)域成為新增量核心引擎，磷酸錳鐵鋰（LMP）技術(shù)商業(yè)化加速，對(duì)高純電解錳需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。2025年磷酸錳鐵鋰賽道需求預(yù)期增長(zhǎng)100%，云南裕能二期16萬(wàn)噸產(chǎn)能、當(dāng)升科技攀枝花12萬(wàn)噸產(chǎn)能年底陸續(xù)投產(chǎn)，直接拉動(dòng)電解錳需求擴(kuò)容。同時(shí)，消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，智能手機(jī)、筆記本電腦出貨量回暖，錳酸鋰需求穩(wěn)步回升，形成對(duì)電解錳需求的補(bǔ)充支撐。

成本與資金加持：礦價(jià)上漲+資本布局，強(qiáng)化上漲動(dòng)能

成本端壓力持續(xù)傳導(dǎo)，海外主流礦山對(duì)華錳礦報(bào)價(jià)上漲，康密勞加蓬塊、聯(lián)合礦業(yè)澳塊12月報(bào)價(jià)環(huán)比均上漲0.15美元/噸度，測(cè)算顯示錳礦價(jià)格每上漲0.1美元/噸度，電解錳噸成本增加約80元，企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)。政策與資金層面，工信部推動(dòng)錳基新材料高質(zhì)量發(fā)展，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，行業(yè)供給約束強(qiáng)化；資本市場(chǎng)聚焦電解錳高景氣，紅星發(fā)展、湘潭電化等概念股走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)資金布局積極性提升，進(jìn)一步推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上行。

市場(chǎng)影響因素與未來(lái)走勢(shì)展望

中長(zhǎng)期來(lái)看，電解錳上行邏輯穩(wěn)固。供給端，環(huán)保政策常態(tài)化、枯水期成本壓力及龍頭企業(yè)技改減產(chǎn)，將持續(xù)限制產(chǎn)能釋放，寧夏天元錳業(yè)技改產(chǎn)能預(yù)計(jì)2026年下半年投產(chǎn)，在此之前供應(yīng)緊張格局難改；需求端，鋼鐵行業(yè)用鋼需求穩(wěn)中有升，磷酸錳鐵鋰滲透率快速提升，2026年新能源領(lǐng)域?qū)﹄娊忮i需求增速預(yù)計(jì)超50%，供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，為價(jià)格上漲提供強(qiáng)勁支撐。

需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，年末鋼廠冬儲(chǔ)需求集中釋放后，1月初或出現(xiàn)需求階段性回落，可能引發(fā)電解錳技術(shù)性回調(diào)；此外，南方枯水期結(jié)束后水電成本下降、中小冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，以及鋼材需求淡季庫(kù)存累積等因素，也可能對(duì)短期價(jià)格形成擾動(dòng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)情緒退潮可能帶動(dòng)概念股波動(dòng)，進(jìn)而影響現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)期。

綜合來(lái)看，電解錳行業(yè)已進(jìn)入"供給收縮、需求爆發(fā)"的上行周期，2026年供需缺口擴(kuò)大將推動(dòng)價(jià)格中樞進(jìn)一步上移。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，上游錳礦企業(yè)可依托資源優(yōu)勢(shì)鎖定利潤(rùn)，中游冶煉企業(yè)可把握漲價(jià)窗口釋放產(chǎn)能；下游鋼鐵、電池企業(yè)可提前布局備貨，規(guī)避成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資類資金，需理性看待短期波動(dòng)，聚焦中長(zhǎng)期供需邏輯布局，避免盲目追高，重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)及新能源錳基材料領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

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