華泰期貨：宏觀大類(lèi)日?qǐng)?bào)20170628

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元下跌，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.95%，收于96.344（歐央行鷹派），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.8141（美元回落），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股下跌，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.81%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.46%（銀行漲+科技跌）。

2、A股反彈，上證上漲0.18%，深證下跌0.02%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲3.1%至2.203%（德債漲），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.87%至3.535%（流動(dòng)性緩和），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.51%，黑色（鐵礦+3.17%螺紋+2.96%、熱卷+2.55%）領(lǐng)漲

大類(lèi)資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

央行的態(tài)度需要密切關(guān)注——德拉吉的講話令歐元多頭情緒再燃，美元指數(shù)單日大幅下挫近1%，結(jié)合著近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員對(duì)低通脹低增長(zhǎng)的擔(dān)憂信號(hào)，美歐之間的政策預(yù)期差臨近季末再次增加。央行在呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)警惕著市場(chǎng)可能到來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革需要短期需求政策的配合——大歐洲的“統(tǒng)一”指向的是貨幣的泛濫還是節(jié)制、美國(guó)制造業(yè)回歸下的戰(zhàn)略收縮結(jié)合的是更全球化的美聯(lián)儲(chǔ)還是更美國(guó)化的美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下的經(jīng)濟(jì)降速是寬松的流動(dòng)性還是杠桿的倒逼——不同的政策搭配、和政策結(jié)合的時(shí)間節(jié)奏帶來(lái)了不同的市場(chǎng)博弈風(fēng)格，而利率水平的上升對(duì)資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)帶來(lái)壓力。全球央行的政策轉(zhuǎn)向到了踩剎車(chē)的時(shí)候嗎，或許真的需要等到風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)刻。A股IPO加碼和納入MSCI、以及港交所的監(jiān)管加強(qiáng)，市場(chǎng)的游戲規(guī)則在悄然發(fā)生變化，金融服務(wù)實(shí)體的需求下兩方面的需要改變——金融市場(chǎng)的規(guī)則更能激勵(lì)“好”的實(shí)體，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要“好”的企業(yè)在“好”的市場(chǎng)發(fā)展壯大，舊模式的告別和新生力的崛起必然帶來(lái)轉(zhuǎn)折過(guò)程的動(dòng)蕩，而截至5月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，可能依然需要關(guān)注降杠桿和增速下滑的倒逼來(lái)完成新舊的切換，低倉(cāng)位擁抱切換中的市場(chǎng)波動(dòng)，瘋狂之下做好對(duì)沖。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。