華泰期貨：宏觀大類日報20170707

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元回調(diào)，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.42%，收于95.799（歐洲利率反彈），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.8003（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股下跌，A股上漲

1、標普500指數(shù)下跌0.94%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.74%（科技股跌）。

2、A股反彈，上證上漲0.17%，深證上漲0.01%，維持對貨幣信用收緊下波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率上漲1.85%至2.368%（央行鷹派？），關(guān)注后期經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.75%至3.596%（流動性寬松），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.08%，農(nóng)產(chǎn)品（豆一-0.62%）領(lǐng)跌。

2、美國6月30日當(dāng)周EIA原油庫存-629.9萬桶，預(yù)期-200.0萬桶，前值+11.8萬桶。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

美股下挫，科技股領(lǐng)跌，納指回到5月中旬水平，市場情緒謹慎。全球利率上行背景下，資產(chǎn)價格面臨定價風(fēng)險。無論是此前美聯(lián)儲還是昨日的特朗普均認為美股處于高位，而利率的反彈首先觸發(fā)了科技股的調(diào)整，領(lǐng)頭羊特斯拉跌入技術(shù)熊市。經(jīng)濟數(shù)據(jù)上并無更多異常，美國原油出口下貿(mào)易逆差處于緩慢修復(fù)的過程，就業(yè)市場也處于相對健康的范圍內(nèi)波動，我們預(yù)計今晚公布非農(nóng)報告將相對不悲觀（雖有非制造業(yè)PMI就業(yè)分項回落的影響），對于美元而言在短期調(diào)整之后，我們?nèi)猿钟欣^續(xù)向好的展望。這其中另一邊是歐洲——隨著法國大選降低了歐洲的風(fēng)險之后，其后的政治改革加快推進過程中帶來的不確定性將上升，馬耳他總理演講的尷尬和歐洲的重新定位（特朗普：強大的歐洲是好事），預(yù)計都將在短期內(nèi)對歐洲展望形成擾動；而貨幣方面，隨著6月德拉吉釋放鷹派以來，歐元多頭釋放之后伴隨著近期的通脹回落存在再蓄勢的過程。我們維持利率繼續(xù)回升的判斷（貴金屬維持偏空），維持2018年后美歐貨幣逐漸轉(zhuǎn)向的判斷，但是這其中經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政治博弈帶來的數(shù)據(jù)擾動也將增強。對于國內(nèi)，隨著下半年經(jīng)濟表現(xiàn)過度悲觀的逐漸修正，未來聯(lián)合監(jiān)管的可能成型，我們認為金融降杠桿依然在進程當(dāng)中，對于進一步融入全球體系的經(jīng)濟體，或存在降風(fēng)險的需求，建議投資者降低風(fēng)險資產(chǎn)（IC/IH/IF）以及利率敏感性資產(chǎn)（T/TF）資產(chǎn)的配置，或在市場上行中提高對沖比重。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。