華泰期貨：宏觀大類日報(bào)20170801

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：弱美元的影響

1、美元指數(shù)下跌0.55%，收于92.801（白宮聯(lián)絡(luò)官解職），關(guān)注流動性變動；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.7262（美元低位），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股震蕩，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.07；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.28%（弱美元+科技股下挫）。

2、A股反彈，上證上漲0.61%，深證上漲0.64%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲0.22%至2.296%（再融資計(jì)劃），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.22%至3.629%（PMI回落），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場：短期上行，中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤上漲0.13%，黑色（鐵礦+4.33%、焦煤+2.88%、螺紋+2.1%）領(lǐng)漲。

2、LBMA首次披露倫敦黃金庫持倉情況：倫敦黃金庫截至3月黃金持倉7449噸，價(jià)值2980億美元。倫敦黃金庫截至3月白銀持倉32078噸，價(jià)值190億美元。

3、貝萊德：基礎(chǔ)金屬供應(yīng)下降和需求增長可能不僅僅暫時性現(xiàn)象而已。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

全球市場弱美元格局延續(xù)，為市場提供了流動性支撐。國內(nèi)隨著上半年去產(chǎn)能結(jié)果的樂觀，伴隨著下半年去杠桿進(jìn)入加快推進(jìn)階段，市場對于企業(yè)的樂觀展望有所增加，新周期——產(chǎn)能再擴(kuò)張的預(yù)期有所上升。從市場上看，近期黑色系和周期板塊的上漲顯示出市場對于未來上游利潤表繼續(xù)修復(fù)的樂觀。期指表現(xiàn)上，IH已逐步過渡到了小幅升水階段，顯示出市場的情緒出現(xiàn)了微妙的變化——作為去杠桿的手段，市場化債轉(zhuǎn)股的真正落地對于經(jīng)濟(jì)來說將帶來新的活力，從這個意義上這一極端對于已經(jīng)或?qū)⒁?ldquo;瘦身”的企業(yè)展望是否可以更樂觀一點(diǎn)？在地產(chǎn)周期推動的信用收縮周期，關(guān)注這部分能否為阿法爾帶來潛在的收益。從利潤傳導(dǎo)來看，去杠桿實(shí)施也將促使利潤部分向中游轉(zhuǎn)移，從而帶動再擴(kuò)張的回升——目前剩下的問題在于下游。海外市場上看，弱美元截止7月最后一天仍在延續(xù)，市場對于歐洲的樂觀情緒引導(dǎo)德國和邊緣國家利差的收窄、歐元兌美元的持續(xù)走強(qiáng)，但是美德利差在這一階段并沒有跟隨市場走向進(jìn)一步收縮的路徑，后期利差和匯率之間的缺口通過何種方式回歸將帶來市場新的交易邏輯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。