華泰期貨：宏觀大類日報20170901

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：關(guān)注弱美元的終結(jié)

1、美元指數(shù)收跌0.3%，收于92.614（PCE弱），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.5942（PMI好），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.57%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.25%（科技股帶動）。

2、A股震蕩，上證下跌0.08%，深證上漲0.03%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率下跌0.66%至2.12%（PCE弱），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.33%至3.675%（流動性緩和），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動，中期調(diào)整風(fēng)險

1、文華商品夜盤上漲0.4%，黑色（鐵礦+2.96%、焦煤+2.42%）領(lǐng)漲。

2、美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）：上調(diào)美國柴油和汽油期貨合約保證金。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

美元繼續(xù)在低位震蕩，源于疲弱的PCE通脹繼續(xù)降低市場對于美聯(lián)儲收緊貨幣的預(yù)期。圍繞特朗普的不確定性依然未能解除——對朝的導(dǎo)彈攔截試驗、對俄的使館撤出；但是我們注意到白宮的稅改繼續(xù)往前推進(jìn)，美財長提到9月更詳細(xì)計劃的公布，但是市場的反映依舊平淡。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，美國8月PCE通脹指數(shù)依舊疲弱，給予美聯(lián)儲更大騰挪空間的同時降低了更快加息的緊迫感，低利率預(yù)期下的科技股繼續(xù)上漲，推動美股反彈。市場表現(xiàn)出對于美國經(jīng)濟(jì)缺乏新增量的質(zhì)疑，需要今晚的非農(nóng)就業(yè)報告得到印證。而弱美元帶來對貿(mào)易條件的優(yōu)化需要近期貿(mào)易數(shù)據(jù)的進(jìn)一步印證，以判斷這一戰(zhàn)略繼續(xù)實施的力度。政治不確定性下某些積極因子開始跳動，希望最終不再是“一地雞毛”。我們對于弱美元的可能轉(zhuǎn)變給予關(guān)注，短期依賴于弱美元的策略建議適當(dāng)增加對沖。再看國內(nèi)，8月PMI指數(shù)繼續(xù)向好，訂單等分項指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)不錯，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落過程中的韌性仍在。而供給側(cè)的“新周期”需要需求側(cè)的“新增量”得以進(jìn)一步推動，鑒于信用周期依然往下的背景，我們認(rèn)為后者增量提供相對有限，但是短期依然不排除在政治不確定性消除背景下對市場樂觀預(yù)期的推動，讓商品的暖風(fēng)再吹一會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。