華泰期貨宏觀大類日?qǐng)?bào)20171010

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元的短期調(diào)整

1、美元指下跌0.06%，收于93.719（美財(cái)政+歐央行），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6155（美元），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股震蕩，A股高開(kāi)低走

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.18%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.06%（調(diào)整）。

2、A股震蕩，上證上漲0.76%，深證上漲1.6%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率持穩(wěn)0.00%至2.361%（休市），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.41%至3.653%（緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤(pán)下跌0.29%，黑色（螺紋-3.42%、熱卷-3.14%）領(lǐng)跌。

2、沙特石油部發(fā)言人：沙特仍然將原油出口限制在670萬(wàn)桶/日以內(nèi)。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

長(zhǎng)假的風(fēng)險(xiǎn)偏好在開(kāi)市第一天得到釋放——股市高開(kāi)后回落，商品維系著節(jié)前的不快。市場(chǎng)運(yùn)行中，貨幣政策結(jié)束寬松卻欲退還休，財(cái)政擴(kuò)張卻捉襟見(jiàn)肘。十月料將終結(jié)很多市場(chǎng)的爭(zhēng)吵，也將開(kāi)啟很多新的變化——美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始縮減購(gòu)債量的進(jìn)程，雖然短期對(duì)于流動(dòng)性的影響有限，但是方向的確定性情況下，市場(chǎng)對(duì)于12月以及未來(lái)利率上升預(yù)期（9月薪資增速回升至2.9%）的博弈料逐漸改變貨幣政策的生態(tài)；雖然也還有不確定性，但是美國(guó)財(cái)政逐漸擴(kuò)張的可能性料引領(lǐng)著市場(chǎng)對(duì)于新需求的展望，驅(qū)趕著資金流向；歐央行將宣布未來(lái)的Tapering路徑選擇，我們已經(jīng)看到隨著德法大選落幕、歐洲經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)折點(diǎn)的延續(xù)性需要政策上新的接力；中國(guó)在經(jīng)濟(jì)“L”型的那個(gè)臺(tái)階上仍需要更多的改變來(lái)帶動(dòng)新的引擎，去杠桿的延續(xù)性以及更多相應(yīng)的配套措施在呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更多韌性的同時(shí)，尋找著壓力的釋放窗口和引導(dǎo)著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形式的運(yùn)行。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，資產(chǎn)價(jià)格的高位是在等待預(yù)期新增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn)，而政策推動(dòng)的遲緩或目前低波動(dòng)率狀態(tài)的打破料將帶來(lái)短期更多的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；從內(nèi)部市場(chǎng)來(lái)看，等待政策明朗時(shí)間窗口的過(guò)程中，或?qū)⒀永m(xù)市場(chǎng)低波動(dòng)的狀態(tài)，但我們認(rèn)為依然值得逐步布局相關(guān)資產(chǎn)——通脹預(yù)期的資產(chǎn)主題、“脫虛向?qū)崱钡馁Y產(chǎn)板塊以及對(duì)應(yīng)著波動(dòng)率逐漸放大的組合配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。