華泰期貨：宏觀大類日報20171109

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元震蕩

1、美元指下跌0.06%，收于94.835（加息預(yù)期穩(wěn)定），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6311（美元調(diào)整），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股整理，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.14%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.03%（利率趨平）；

2、A股震蕩，上證上漲0.06%，深證下跌0.18%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率曲線

1、10年美債利率上漲0.73%至2.333%（等待稅改），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.13%至3.893%（流動性暫寬松），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.73%，黑色（焦炭+4.65%、焦煤+4.17%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

美股又再攀登新高，而昨日黃金價格也創(chuàng)出本月新高——?dú)v史新高和短期新高的對比下，是利率雖處于反彈階段，但依然維持在相對低位。這是價格背離的其一。此外，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國消費(fèi)以及經(jīng)濟(jì)增速絕對水平仍處于相對疲軟的狀態(tài)，但是消費(fèi)者信心等調(diào)查指數(shù)卻創(chuàng)出新千年以來的新高，這是背離的其二。實際經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性因素依然存在，而處于兩難境地的央行試圖不影響經(jīng)濟(jì)的情況下緩慢地抑制著另一方的膨脹。繼10月央行們鴿派轉(zhuǎn)變政策之后，11月的央行繼續(xù)維持小幅改變后的溫和環(huán)境——新西蘭央行、澳洲聯(lián)儲等繼續(xù)按兵不動。美股新高背后的波動率繼續(xù)下降，帶來的是經(jīng)濟(jì)增長的新平庸還是預(yù)示著震蕩之前的較長時期寧靜——至少，利差在繼續(xù)收窄，曲線在繼續(xù)走平，通脹的腳步正在追趕央行的指揮棒，金發(fā)姑娘似乎買好了啟程的機(jī)票。通脹的預(yù)期短期似乎有所降溫，美國稅改可能推遲的消息降低了風(fēng)險偏好的過快上行；而中國在增加進(jìn)口降低順差的同時，繼續(xù)通過增加抵押品對沖流動性可能的風(fēng)險。抱團(tuán)也好、真成長也罷，站上萬億的市場舞步仍在延續(xù)，次優(yōu)的策略可能依然是跟隨者音樂的節(jié)拍繼續(xù)起舞，適當(dāng)增加成本（持有反向資產(chǎn)：波動率或貴金屬）對沖不確定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。