華泰期貨：國債日報(bào)20171109

行情回顧：

貿(mào)易數(shù)據(jù)不及預(yù)期帶動(dòng)市場情緒，國債期貨午后拉升收高，現(xiàn)券收益率先上后下。5年期主力合約TF1712收盤漲0.11 %報(bào)96.050 元，成交量17739手，較上一交易日增加798手，持倉量32970手，減少5492手。三張合約總成交29207手，增加3807手，總持倉59027手，減少2427手。10年期主力合約T1712收盤漲0.17 %報(bào)92.85 元，成交量41189手，減少2551手，持倉33298手，減少5530手。三張合約總成交69173手，減少963手，總持倉70319手，減少2227手。

市場分析：

資金延續(xù)凈回籠，資金面略收斂：周三（11月8日），央行進(jìn)行700億7天、300億14天和600億63天逆回購操作，當(dāng)日有2000億逆回購到期，凈回籠400億。此外，央行就7、14、28和63天期逆回購操作需求詢量。進(jìn)入11月以來，央行多次投放63天逆回購資金，到期日均為18年1月1日后，顯示央行呵護(hù)資金面平穩(wěn)跨年意圖，年底前銀行間流動(dòng)性預(yù)計(jì)整體無虞。資金面較前兩日收斂，銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)上行；Shibor多數(shù)上漲，隔夜品種續(xù)漲。

貿(mào)易數(shù)據(jù)滑落，四季度仍趨向樂觀：海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)，進(jìn)口同比增長17.2%，預(yù)期17%，前值由18.7%修正為18.6%；出口同比增長6.9%，預(yù)期7.1%，前值8.1%。貿(mào)易順差382億，預(yù)期391億，前值285億修正為286.1億。按美元計(jì)，進(jìn)口同比增速基本符合預(yù)期，國內(nèi)需求仍強(qiáng)勁；出口同比增速不及預(yù)期，可能受到人民幣升值和十一長假的影響。當(dāng)前外需總體不錯(cuò)，大的方向上不會(huì)有變化，今年余下兩月數(shù)據(jù)會(huì)保持穩(wěn)定。目前看，歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長前景較好，預(yù)計(jì)外貿(mào)形勢整體仍較樂觀。

操作建議：

貿(mào)易數(shù)據(jù)不及預(yù)期帶動(dòng)市場情緒，債市午盤出現(xiàn)拉升，但債市整體仍維持弱勢，重點(diǎn)關(guān)注今日的通脹數(shù)據(jù)。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)率不大，債市的判斷主要還是源于監(jiān)管等政策風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管目前已經(jīng)進(jìn)入下半場，且并未有轉(zhuǎn)松的跡象，貨幣政策由于內(nèi)部外部的約束將繼續(xù)維持當(dāng)前基調(diào)，進(jìn)一步放松或收緊概率都不大，債市收益率很難大幅回落，高位波動(dòng)在所難免?？缙诓呗苑矫?，多頭受益于貿(mào)易數(shù)據(jù)下行在1803合約建倉，導(dǎo)致1803大幅升水，基差走負(fù)，T1712-1803出現(xiàn)縮窄跡象。展望后市，若通脹上行，市場可能會(huì)在1803建立空倉，拉低1803價(jià)格，T1712-1803則有望出現(xiàn)上行；反之，則T1712-1803跨期價(jià)差會(huì)繼續(xù)向下。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。