華泰期貨：宏觀大類日報20170817

昨日市場表現

（1）外匯市場：關注弱美元的轉向風險

1、美元指數收跌0.36%，收于93.495（特氏風險+聯儲分歧），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6963（美元回落），關注美元轉強對人民幣的壓力；

（2）權益市場：美股震蕩，A股震蕩

1、標普500指數上漲0.14%；道瓊斯工業(yè)平均指數上漲0.12%（聯儲分歧）。

2、A股反彈，上證下跌0.15%，深證上漲0.39%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向風險

1、10年美債利率下跌1.79%至2.225%（特氏風險），關注風險過后經濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.17%至3.624%（資金緊張），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：短期波動，中期調整風險

1、文華商品夜盤上漲1.63%，黑色（焦煤+4.58%、鐵礦+4.08%）領漲、有色（滬鋅+5.84%、滬鉛+4.13%）。

大類資產關注點

讓風再吹一會——白宮的震蕩比市場預期的更大：無論是特朗普對“白人至上”的含糊其辭，還是其班子成員的逐漸離開，增加了市場對于美國當下政治局面不穩(wěn)定的擔憂；而另一方面，美聯儲最新紀要表現出的對經濟前景的擔憂也增加了市場對于貨幣繼續(xù)盡可能寬松的渴望，盡管美股在高位，也盡管美聯儲發(fā)出了估值壓力偏高的憂慮。結束于6月的美聯儲加息概率不再上升，但是始于上半年的美元寬松卻在逐步接近尾聲——美聯儲9月開始的縮表事項應無大懸念。再觀國內，8月中旬以來的資金面有進一步緊張的態(tài)勢，央行通過超量的MLF和公開市場操作試圖熨平流動性波動的努力可能因為商品價格的大幅上行擔憂而效果降低，利率仍存繼續(xù)上行的風險，而權益市場板塊從周期向成長的輪動或許暗示著資產價格未來將發(fā)生更大波動的風險——周期和成長之間的定價可能需要一次修正。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。