華泰期貨：國債日報20170908

行情回顧：

受益于MLF超額續(xù)作，國債期貨尾盤大幅拉升，全線收紅。5年期主力合約TF1712收盤漲0.18%，報97.64元，成交量9066手，較上一交易日增加1975手，持倉量48191手，增加413手。三張合約總成交9090手，增加1950手，總持倉48977手，增加84手。10年期主力合約T1712收盤漲0.30%，報94.995，成交量35339手，增加3266手，持倉62909手，增加2115手。三張合約總成交35454手，增加3234手，總持倉64442手，增加2036手。

市場分析：

哈維颶風施壓就業(yè)市場，歐央行按兵不動：美國9月2日當周初請失業(yè)金人數(shù)29.8萬，前值23.6萬。增幅達26%，創(chuàng)2005年以來新高。其中，80%的新增申請失業(yè)救濟金人數(shù)來自于受到哈維颶風肆虐的德克薩斯州，天氣原因短期內(nèi)會對美國就業(yè)市場造成負面沖擊。歐洲央行維持利率不變，同時維持月度購債計劃600億歐元不變，符合市場預期。歐洲央行聲明稱，若有必要，目前的QE計劃將維持到2017年12月或以后。預計利率將在較長一段時間內(nèi)維持在當前水平。

超額續(xù)作MLF，穩(wěn)定跨季資金：央行開展1年期MLF操作2980億元，當日有885億6個月期和810億1年期MLF到期，9月16日還將有1135億6個月期MLF到期。本次央行超額續(xù)作MLF一是對沖本月到期的2830億MLF，小幅凈投放150億。支持跨季資金需求。二是釋放中長期資金，鎖短放長引導長期利率，穩(wěn)定負債端。資金面在央行的呵護下保持穩(wěn)健中性趨勢不變。

一級市場需求配置較強，國債中標結(jié)果分化：進出口行5年期固息增發(fā)債中標收益率4.3222%，投標倍數(shù)2.85；10年期中標收益率4.3870%，投標倍數(shù)4.15。進出口行兩期債中標利率均低于中債估值，10年期需求旺盛；國開行3年期固息增發(fā)債中標收益率4.14%，投標倍數(shù)5.43；7年期中標收益率4.3412%，投標倍數(shù)5.07。國開行兩期債中標利率大幅低于中債估值且投標倍數(shù)均大于5倍，需求旺盛。

操作建議：

央行繼提前啟動28天逆回購操作后，又超額續(xù)作MLF支持跨季資金，鎖短放長引導長端利率。市場上來看，短期資金利率下行幅度大，但跨月及偏長期資金利率仍處于上行軌道，資金情緒仍然忌憚于密集的存單到期和MPA考核而稍顯謹慎。預計資金面在央行的呵護下總體平穩(wěn)，期債走勢仍以波動為主。期債短期方向性策略可在反彈后輕試做空?？缙趦r差走闊，考慮到未來美聯(lián)儲縮表預期，未來跨期價差或?qū)⒖s窄，但絕對值仍圍繞零值波動，跨期套利空間小。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。