華泰期貨：宏觀大類(lèi)日?qǐng)?bào)20171027

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元反彈

1、美元指上漲1.04%，收于94.623（歐央行鴿派），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6527（美元反彈），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股反彈，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.13%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.31%（財(cái)報(bào)向好）；

2、A股反彈，上證上漲0.31%，深證上漲0.21%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率上漲1.23%至2.463%（聯(lián)儲(chǔ)），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.85%至3.793%（流動(dòng)性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)下跌0.1%，黑色（鐵礦-1.86%、熱卷-1.24%）領(lǐng)跌。

2、世界銀行：預(yù)計(jì)大宗商品2018年不會(huì)有大的調(diào)整。

大類(lèi)資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

歐銀議息，如市場(chǎng)預(yù)期將縮減單月購(gòu)債量至300億歐元，延長(zhǎng)購(gòu)債時(shí)間至9個(gè)月。在預(yù)期落地，且并沒(méi)有更多鷹派表述的情況下，歐元出現(xiàn)了較大調(diào)整。我們注意到，此時(shí)的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然并不疲弱，但是市場(chǎng)的風(fēng)口以悄然轉(zhuǎn)向了美國(guó)。隨著特朗普對(duì)于下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的逐步接近確定——媒體報(bào)道目前留下泰勒和鮑威爾作為選項(xiàng)，市場(chǎng)延續(xù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)目前政策路徑的判斷；而隨著美國(guó)預(yù)算法案的參眾兩院通過(guò)，對(duì)于未來(lái)的稅改政策通過(guò)帶來(lái)更大的幻想空間，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)保持在高位，在美股財(cái)報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期的推動(dòng)之下，美股保持在歷史高位附近，目前暫未受到利率上行帶來(lái)的估值壓力——市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的盈利展望領(lǐng)先于貼現(xiàn)方程的收縮。對(duì)于國(guó)內(nèi)，隨著十九大會(huì)議精神的學(xué)習(xí)，新時(shí)代的曙光在召喚——供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深化，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)牢牢守住。在經(jīng)濟(jì)盈利周期雖未結(jié)束、但貼現(xiàn)因子快速上升的背景下，市場(chǎng)面臨估值調(diào)整的壓力在逐步加大。需要關(guān)注預(yù)期轉(zhuǎn)變過(guò)程中，大盤(pán)和中小盤(pán)之間的結(jié)構(gòu)性分化短期加劇的可能。而另一方面，在美元持續(xù)上行的背景下，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)面臨的壓力料逐步增強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。