華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170719

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元新低，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.53%，收于94.641（市場(chǎng)等待7月議息），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.7485（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股分化，A股持穩(wěn)

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.06%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.25%（納指上漲）。

2、A股反彈，上證上漲0.35%，深證上漲0.48%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌2.29%至2.261%（醫(yī)改低預(yù)期），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.31%至3.593%（控理財(cái)），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.63%，建材（玻璃+4.37%、鐵礦+2.77%、焦煤22.25%）。

2、俄羅斯財(cái)政部將考慮廢除黃金增值稅。（俄新社）。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

行至中局，自6月下旬和7月上旬的黃金白銀閃崩，到周一的A股大面積跌停，無論是國內(nèi)還是國外都面臨下方承接盤的短期缺位。美元的下行調(diào)整在繼續(xù)，除供給因素外推動(dòng)黑色等商品的強(qiáng)勢(shì)。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)的短期難以釋放和特朗普政策推動(dòng)面臨的僵局加劇了市場(chǎng)對(duì)于美元的信心弱化。未來需要關(guān)注的是這一格局能否延續(xù)——即押注美債利率弱勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)收益比是否還存在：我們注意到無論是美聯(lián)儲(chǔ)還是OPEC都在押注美國經(jīng)濟(jì)未來的轉(zhuǎn)暖這一因素（耶倫：通脹下行只是臨時(shí)性因素；OPEC：美國原油需求增加改善供需失衡），從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的沒有啟動(dòng)帶動(dòng)6月鷹派加息之后美債利率的持續(xù)弱勢(shì)，而上半年對(duì)于特朗普交易的證偽在7月份體現(xiàn)出的市場(chǎng)信號(hào)似乎轉(zhuǎn)變成美國經(jīng)濟(jì)會(huì)變得更差——美股的強(qiáng)勢(shì)和美債的弱勢(shì)反映基本面出現(xiàn)了偏差。而昨日的地產(chǎn)信心下滑似乎加重了對(duì)于美債的短期避險(xiǎn)需求，關(guān)注今晚地產(chǎn)數(shù)據(jù)的情況。對(duì)于國內(nèi)，金融后半場(chǎng)序幕的開啟意味著未來依然是風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳的區(qū)間，媒體透露的控理財(cái)收益的窗口指導(dǎo)顯示出銀行的負(fù)債端依然面臨限制，關(guān)注對(duì)于資產(chǎn)端的影響在未來的體現(xiàn)，謹(jǐn)慎對(duì)待短期的反彈——在實(shí)體需求可能依然不弱的情況下，需要警惕未來監(jiān)管辦公室到位后對(duì)于金融資產(chǎn)增速的沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。